自去年12月以来，欧洲股市表现强劲，整体涨幅已达15%左右，其中德国股市更是牛气冲天。这一波大涨的背后，除了欧洲央行持续降息的预期外，还有两个至关重要的推动因素。
首先，俄乌战争的停火与乌克兰的重建为欧洲股市注入了新的活力。这一影响大约从去年12月20日开始显现，当天俄罗斯股市也迎来了暴力上涨，涨幅高达60%。俄乌局势的缓和为欧洲经济带来了一丝曙光，也提振了投资者的信心。
其次，欧洲财政政策的转向也是股市大涨的重要原因。去年底，欧盟还因财政政策分歧而陷入困境，法国、德国议会分裂，法国更是更换了总理。当时，欧盟仍受到财政纪律的束缚，要求多个成员国采取行动削减赤字，否则可能面临罚款。然而，今年情况发生了翻天覆地的变化。
一方面，美国开始削减支出，并明确表示将减少对欧洲的军事保护。这意味着欧洲需要自己增加国防开支，这一决策在欧盟内部几乎没有什么阻力。另一方面，德国大选结束后，原本对立的联盟党与社民党转向合作，联盟党对财政政策的态度也由保守转为积极，支持财政扩张。两党计划修改宪法中对赤字的限制，增加军费支出，并设立投资基金等。
德国经济的连续两年萎缩为财政转向提供了民意和现实基础。然而，尽管股市表现强劲，但德国乃至整个欧洲经济由低迷转向复兴的道路并不可能一帆风顺。欧洲经济面临着一系列重大问题。
首先，欧洲经济的关键问题在于创新能力不足。这不是财政赤字所能解决的。相比之下，美国经济的潜在增长率高达2.5%，而欧盟的潜在增长率可能只有1%~1.5%。
其次，人口老龄化、丰厚的社会保障以及过于追求碳中和等目标影响了经济效率。这些因素使得欧洲经济在全球竞争中处于不利地位。
再者，外部竞争力不足也是欧洲经济面临的一大挑战。单纯的财政扩张不可能逆转对中国竞争力持续下滑的趋势。欧洲需要采取更多措施来提高自身的外部竞争力。
此外，欧洲经济低迷的根源在于疫情发生后经济恢复不充分，存在显著的产出缺口。这与2010年以后欧洲经济长期低迷的原理是一致的。同时，欧洲决策者还存在行动效率问题。例如，德国计划设立的5000亿欧元基金用于未来10年的投资，但今年能投资多少呢？这是一个未知数。
最后，欧洲还面临着贸易战的威胁。全球经济都在贸易战的阴影下挣扎，欧洲能否一枝独秀尚存疑问。如果欧洲要避免美国加征关税，则必须降低关税和对美国商品征收的增值税。以汽车为例，收税需要下降约20个百分点。如此一来，欧洲必然面临美国商品的冲击。
综上所述，面对中美等竞争对手，欧洲能否在竞争中脱颖而出仍是一个未知数。尽管欧洲股市目前表现强劲，但欧洲经济仍面临着诸多挑战和不确定性。未来，欧洲需要采取更多措施来提高自身的创新能力和外部竞争力，以实现经济的持续复苏和发展。
