2026年三季报披露收官，A股有色金属上市公司交出一份亮眼成绩单。金、铜、小金属等细分领域多家上市公司归属于上市公司股东的净利润已超去年全年。
有研究员表示：“今年前三季度有色金属行业多家上市公司盈利水平实现跨越式抬升。传统应用领域需求稳步托底，人工智能等新兴产业快速发展，持续打开下游需求空间。”
龙头业绩：紫金、江铜、洛钼净利均超去年全年
紫金矿业2026年前三季度实现归母净利润575.26亿元，超去年全年，同比增长51.93%。
江西铜业前三季度实现归母净利润116.87亿元，超去年全年，同比增长94.02%。根据该公司三季报，公司持续强化经营管理、提升资源综合利用效率，叠加主产品价格均同比上涨，推动整体经营业绩增长。
洛阳钼业前三季度实现归母净利润240.20亿元，超去年全年，同比增长68.21%。三季报显示，公司主营铜产品量价同比双升，钼钨产品价格走高，叠加巴西金矿业务并表，共同带动业绩提升。
此外，中金黄金、铜陵有色、中钨高新、云南锡业、翔鹭钨业2026年前三季度归母净利润均超去年全年。
从驱动因素看，三家龙头的增长路径各有不同：紫金矿业受益于铜金价格上行和产量释放；江西铜业侧重经营管理提升和资源综合利用效率；洛阳钼业则是铜产品量价双升、钼钨价格走高与海外金矿并表三重因素叠加。价格是共同背景，但产量、成本和业务整合的差异，决定了各家利润弹性的不同。
价格面：16个品种同比上涨，整体韧性较强
中国有色金属工业协会发布的监测数据显示，今年前三季度，23个有色金属产品中，铜、铝、黄金、锌、钨钼等16个品种价格同比上涨，市场整体韧性较强。
11月1日，中国物流与采购联合会在2026大宗商品国际化发展论坛上发布的《中国大宗商品价格指数报告（2026）》显示，有色金属价格将受新兴产业需求支撑。
后市判断：品种分化是主线，增量机会集中在AI算力与能源转型
有投资顾问表示，后期品种分化将成为主线，更多是结构性机会，增量机会集中在人工智能算力、能源转型等领域；战略溢价将向有资源壁垒的龙头集中，资源自给率高、具备高端材料供给能力的头部企业将持续受益。
这一判断包含两层含义：一是有色金属的价格驱动正在从传统需求向新兴产业需求延伸，AI算力、能源转型等领域对铜、铝等品种的需求增量，成为价格的新支撑；二是品种之间、企业之间的分化会加剧，资源自给率和高端材料供给能力，决定了企业能否把价格红利转化为持续利润。
观察：价格红利之后，看资源壁垒和高端材料能力
把三季报数据和价格走势放在一起看，有色金属行业的盈利高增有三个支撑。
第一是价格。23个品种中16个同比上涨，铜、铝、黄金、锌、钨钼等主要品种均在列。价格上行直接增厚了资源型企业的利润。
第二是产量与业务整合。紫金矿业的产量释放、洛阳钼业的巴西金矿并表，说明利润增长不只靠价格，也靠产量扩张和业务整合。
第三是新兴产业需求。AI算力和能源转型对铜、铝等品种的需求，正在成为价格的新支撑。这与传统需求托底形成互补。
但价格红利能否延续，取决于两个变量：一是新兴产业需求能否持续放量，抵消传统需求波动；二是企业的资源自给率和高端材料供给能力，能否把价格红利转化为跨周期的利润。品种分化将是下一阶段的主线，有资源壁垒的龙头和具备高端材料能力的企业，更可能持续受益。
