5月27日，国家统计局发布最新数据，今年1至4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%。其中，4月单月利润增长24.7%，较3月增速大幅提升8.9个百分点，工业企业效益改善呈加速态势。
“1至4月份，各地区各部门有效实施更加积极有为的宏观政策，工业生产较快增长，工业品价格回升，带动工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业等新动能行业引领作用明显，工业企业效益持续改善。”国家统计局工业司首席统计师于卫宁在解读数据时表示。对于下一阶段，他指出，要强化宏观政策调节，持续扩大内需、优化供给，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，推动工业经济持续健康发展。
营收与成本“一升一降”，盈利根基持续夯实
拆解利润增长的驱动力，营业收入的稳定增长与单位成本的持续下降构成了双重支撑。
于卫宁分析，工业生产保持较快增长，工业生产者出厂价格回升，共同推动工业企业营业收入稳定增长，为企业效益持续恢复提供了重要支撑。数据显示，1至4月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.2%，较1至3月份加快0.2个百分点。其中，4月份营收增长5.7%，较3月份加快1.3个百分点。
与此同时，企业成本端压力持续缓解，盈利能力进一步改善。1至4月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.94元，同比下降0.55元，这已是今年以来累计单位成本连续第四个月下降。一个更直观的指标是，1至4月份规模以上工业企业营业收入利润率达到5.43%，同比提高0.60个百分点，创下2023年以来同期最高水平。
从不同维度看，利润增长的普惠面也较为可观。分规模看，1至4月份，大、中、小型工业企业利润分别同比增长19.7%、21.3%、12.0%，中型企业表现尤为亮眼。分企业类型看，股份制企业利润增长24.0%，私营企业增长23.7%，国有控股企业增长17.1%，多元主体协同增长格局清晰。
多位专家在接受《实投财经》采访时均提到，“反内卷”政策的持续发力与营商环境的改善，使工业企业成本费用整体占比逐步下降，叠加开年出口高增的订单支撑，利润端的内生韧性持续增强。从单月利润增速的跃升幅度来看，企业盈利已实现持续的实质性修复。
新动能“主引擎”轰鸣：高技术制造业利润猛增44.8%
本轮利润修复中，以装备制造业和高技术制造业为代表的新动能，正扮演着越来越突出的引领角色。
数据显示，1至4月份，规模以上装备制造业利润同比增长15.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.4个百分点。其中，电子行业受需求增加、价格持续回升等因素带动，利润同比大增107.7%，成为装备制造业中最具爆发力的板块。
高技术制造业的引领作用则更为显著。1至4月份，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.8个百分点。从细分行业来看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别暴涨601.7%、347.6%和51.0%。与此同时，工业生产自动化智能化相关行业同样增势迅猛，工业控制计算机及系统制造、试验机制造、工业自动控制系统装置制造行业利润分别增长128.6%、58.8%和17.3%。
原材料制造业也保持着快速追赶的脚步。1至4月份，规模以上原材料制造业利润同比增长88.1%，较1至3月份加快10.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长10.3个百分点。国际原油价格上行带动相关产业链条产品价格上涨，石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额404.2亿元；化工行业利润增长73.4%，较前值加快18.9个百分点。新兴产业对上游资源的旺盛需求同样功不可没，新能源、人工智能、新一代信息技术等领域的快速发展，带动铝、铜、金、锂等有色金属需求大幅增长，推动有色行业利润飙升117.8%。
PPI回升通道开启，利润修复有望延续
展望下一阶段，市场分析人士普遍持积极预期。有宏观分析师向《实投财经》表示，从历史经验看，在PPI快速上行阶段，工业企业利润尤其是上游资源品与中游原材料行业的利润修复斜率通常较陡，石化、有色、化工等行业的盈利改善仍有望延续。同时，高技术制造、装备制造及AI相关产业链景气度维持高位，也将继续对工业利润形成结构性支撑。
往后看，工业企业利润有望在波动中延续复苏态势。一方面，地缘政治风险下国际油价中枢可能维持高位，将继续支撑上游资源行业利润；另一方面，以电子、半导体、人工智能为代表的新质生产力有望保持高景气，同时“反内卷”等政策的持续推进有助于稳定工业品价格和利润率。
不过，专家也提示了需要关注的结构性问题。若设备更新、基建投资及消费刺激政策进一步加码，将有助于改善中下游需求的修复力度，提升企业补库存与资本开支意愿。同时，全球供应链仍受中东局势、能源运输及海外产能收缩影响，若油价持续维持高位，需关注油价超预期上行背景下，成本端压力向中下游传导的节奏。
整体来看，短期经济结构性特征仍较为明显，政策支持的高端制造及相关原材料行业、叠加外需支撑的科技板块，仍是当前阶段最值得关注的景气主线。
