今年上半年，A股IPO市场明显回暖，71家公司成功上市，合计募资706亿元，同比增长86%。作为核心中介机构，券商投行充分受益于此轮上市节奏加快。但监管对IPO公司的审核依然保持高压态势，上半年共有33个项目被撤回或终止，其中甬兴证券、国融证券的IPO撤否率双双触及100%，成为中小券商执业质量的风向标。
头部效应显著：三家券商包揽约五成上市项目
Wind数据显示，上半年共有71家企业上市，募资总额705.74亿元，25家券商参与承销。承销金额排名方面，中金公司以184.72亿元位列第一，中信证券以120.43亿元排名第二，国泰海通以106.83亿元位居第三。从保荐项目数量看，国泰海通以14单（含联合保荐）拔得头筹，中金公司、中信证券分别以11单和9单紧随其后，三家券商合计保荐家数占上半年上市总数的约五成，头部集中度持续提升。
撤否率分化：甬兴、国融全盘撤回，中小券商承压
在发行端节奏加快的同时，“宽进严管”的监管思路依然延续。截至6月30日，上半年A股共有33家公司终止IPO，其中北交所撤回18家，科创板撤回5家，上证主板撤回4家，创业板撤回4家，深圳主板撤回2家。从券商分布看，国泰海通、中信证券、中信建投终止的保荐项目数量最多，均为4家。
记者注意到，撤否率最高的两家券商是甬兴证券和国融证券，均为100%。国融证券撤回的是百菲乳业IPO；甬兴证券则撤回了杰特新材和艾克姆两个项目。Wind数据显示，从2022年5月14日至2026年5月31日的四年间，甬兴证券没有一单IPO保荐项目成功过会发行，累计终止3家。今年4月24日，北交所对甬兴证券在艾克姆IPO项目中未勤勉尽责的行为出具警示函。北交所指出，保荐机构核查程序不充分，对销售收入金额重大的客户走访、函证等核查范围覆盖不足，未能充分验证业绩增长的合理性及持续性。甬兴证券成立于2020年，由宁波开发投资集团控股，截至2025年末在全国140家券商中排名靠后，属典型的地方中小型券商。
审核通过率高位运行，6月集中申报窗口效应明显
尽管撤回案例频现，但上半年过会率维持高位。上半年共有100家企业上会，99家顺利过会，仅华盛雷达1家被暂缓审议，过会率达99%。对于华盛雷达，上市委要求进一步核实是否存在跨期确认收入，并结合最新招投标、在手订单及履约周期说明业绩可持续性。
受理端则呈现大幅增长态势。上半年沪深北三大交易所共受理242家IPO企业的上市申请，同比增长37%。科创板新增受理49家，同比增长133%；创业板新增受理69家，同比增长229%；北交所新增受理102家，同比减少11.3%；沪深主板各受理11家，合计同比增长10%。
受上市审核财务数据有效期规定的影响，6月再次成为IPO企业集中申报的高峰窗口。6月29日，三大交易所新增受理企业45家；6月30日，受理数量进一步攀升至53家，两日新增接近100家。仅6月单月，三大交易所受理企业数量就达到198家。
