近期，港股新股市场呈现出前所未有的剧烈分化。一边是AI、半导体赛道的硬科技企业上市即受热捧，股价屡创新高；另一边则是传统行业、中小市值公司频频破发，甚至出现上市首日近乎腰斩的极端行情。更值得关注的是，多家原本已推进至临门一脚的企业，选择在挂牌前夕主动撤回IPO申请，形成一股罕见的“撤单潮”。
从年初的“零破发”行情，到如今超过五成新股破发，港股IPO市场在短短数月内完成了一次剧烈转向。这背后，资金偏好与产业逻辑正发生深刻变化。
破发潮来袭，传统行业首当其冲
2026年初，港股新股市场一度延续了2025年的火热态势。前两月上市新股整体表现平稳，甚至出现连续多只首日收涨的“零破发”局面，市场情绪乐观，打新资金踊跃。
然而进入3月后，风向骤然逆转。3月9日，优乐赛共享登陆港交所，首日大幅下跌43.64%，月底股价跌超六成。随后多只新股相继破发。3月底，铜师傅上市表现最为惨烈，发行价60港元，首日收盘暴跌49.17%，近乎腰斩，即便公开发售获得59.55倍超额认购，也未能抵挡抛售压力。
截至最新统计，2026年内港股新上市企业达40家，其中破发19家，整体破发率近五成。打新不再是无风险收益，反而成为不少投资者的“亏损陷阱”。从行业分布看，破发阵营中半数企业处于半导体、机器人、消费电子、新能源汽车等高景气赛道，其余涵盖医疗健康、消费与农业、有色金属等领域。即使是东鹏饮料、牧原股份等千亿龙头也未能幸免，显示出在流动性收紧环境下，传统板块更容易被资金边缘化。
撤单潮蔓延：企业主动推迟或终止IPO
新股破发潮不仅打击了投资者信心，也倒逼拟上市企业重新审视发行节奏与定价策略。越来越多企业选择主动撤退。
距离正式挂牌仅剩3天的同仁堂医养，于3月27日突然公告暂缓港股IPO进程，这在港股市场较为罕见。公司称“考虑当前市场环境”推迟全球发售计划。其拟定发行价区间上限对应市盈率超过80倍，远高于行业平均20倍左右的中枢水平。招股期间孖展认购倍数仅4.85倍，与同期科技类企业动辄上千倍的超额认购形成天壤之别。
今年一季度以来，紫光股份、玲珑轮胎等多家内地企业宣布终止或延迟港股IPO计划。分析人士指出，基于一季度港股破发率高位、传统行业估值折价压力加大，这些A股公司选择暂缓或终止港股IPO，主要考量在于维护A股股价稳定和股东利益。对企业而言，破发不仅意味着募资缩水，更会限制后续资本运作空间。
硬科技企业依旧受追捧
分化之下，以人工智能、半导体、先进制造为代表的硬科技企业在港股备受追捧。傅里叶上市首日股价翻倍，AI大模型龙头智谱最新市值突破4222亿港元。这类企业具备技术壁垒、高增长潜力和清晰的国产替代逻辑，符合全球资金对科技成长赛道的配置方向，即便估值较高，仍能获得长线资金认可。
源杰科技、立讯精密、芯原股份等硬科技企业也在加速推进“A+H”上市布局，彰显出创新企业对港股国际融资中心地位的重视。
市场是否降温？资金偏好正结构性转变
对于破发潮与撤单潮并存的局面，市场人士分析，港股IPO市场高破发率背后主要有两点逻辑：一是由于A股上市门槛收紧，部分企业因对赌协议或现金流压力转而寻求港股上市，导致港股IPO供给增加，但优质基本面公司比例下降；二是“科技兴国”政策导向下，港股市场风格正发生结构性转变，内地投资者偏好向科技板块集中，其他行业吸引力减弱，资金呈现明显的“冷热分化”态势。
港股向来冷热不均，通过审核和上市相对容易，但上市后表现取决于投资者偏好。科技股更受追捧，而普通概念股经常遇冷。去年下半年以来港股IPO较多，市场进入调整阶段，冷热不均更加明显。
投资者需审慎甄别
从融资数据看，2026年第一季度香港有40只新股上市，融资1099亿港元，较去年同期数量上升167%，融资总额激增504%。其中3只超大型新股和8只大型新股贡献了近70%的融资额。德勤预测，全年香港将有约160只新股上市，融资最少3000亿港元，大部分为内地龙头企业、A股发行人和寻求出海的公司。
港股IPO市场的“温差”背后，资金正以前所未有的清醒，为技术壁垒、成长逻辑和估值合理性投票。投资者需要更加审慎地研究公司基本面、行业空间与估值水平，慎重参与无人问津的新股。即便聚焦科技股，也要看公司是否具备真正的概念和投资价值。
目前，港交所门外仍有近500家企业排队等候IPO。潮水退去，方知谁在裸泳，谁终将在分化中脱颖而出。
