港交所9月21日宣布，就第二阶段上市机制竞争力检讨启动市场咨询，并发布《咨询文件》。文件提出，拟把母公司上市后不能申请分拆上市的暂止期，从首次上市后三年压缩到一年。
艾德金融研究部联席董事陈刚表示，暂止期由三年改为一年，意味着2025年和2026年上市的部分企业，如果招股阶段已经拥有可独立分拆的成熟业务，最快上市满一年即可推进分拆。企业“整体上市后再说分拆子公司”的资本运作时间将明显缩短，时间成本随之下降。同时，上市公司也能通过分拆出独立性较强、业务逻辑清晰的资产，吸引更多聚焦细分领域的投资者。
港股分拆上市动作不断
今年以来，多家港股公司更新了分拆上市进展。8月31日，信义玻璃披露，计划以实物分派方式分拆信义汽车玻璃上市，上市申请已以保密形式提交；9月4日，金斯瑞生物科技公告，拟分拆蓬勃生物独立上市；9月17日，香港中旅在中期业绩中提到，拟以实物分派方式分拆全资附属公司港澳文旅上市。
6月份，4家“A+H”公司相继公布分拆上市最新动态，均已递交子公司在港股的上市申请材料。其中，美的集团计划分拆安得智联，复星医药计划分拆复星安特金，浙江医药计划分拆新码生物，兖矿能源计划分拆物泊科技。1月，也有港股公司宣布已提交子公司IPO申请材料，包括百度集团拟分拆昆仑芯、先声药业拟分拆先声再明、舜宇光学科技拟分拆舜宇智行。
陈刚认为，今年分拆上市热度上升，与公司主动寻求价值释放有关。近几年，不少上市公司培育出高成长、独立性较强的业务，分拆子公司独立上市既能拓宽子公司融资渠道，也能反哺母公司并提升子公司估值。
回顾过往，多家地产公司曾将物业服务板块分拆上市，融创服务、碧桂园服务、越秀服务等均出自地产集团分拆。互联网平台也较早推进业务条线资本化，京东集团分拆出京东健康、京东物流、京东工业；腾讯控股先后分拆阅文集团、易鑫集团、腾讯音乐-SW；生物科技、消费、出行、租赁等领域同样出现过母公司分拆子公司的案例。
不过，分拆上市也并非一劳永逸的解决方案。在释放资产价值的同时，关联交易、估值合理性以及长期盈利质量仍需关注。
分拆暂止期拟缩短
对于放宽分拆上市要求，港交所解释称，设置暂止期原本是为了让投资者依据母公司上市时的业务组合做出投资判断。但考虑到发行人上市后业务拓展、多元化及融资需求会发生变化，强制三年暂止期可能偏严；一年暂止期与现行防止发行人上市后12个月内主要业务发生根本转变的保障措施相匹配。
近年来，港交所持续通过改革和优化上市制度，疏通上市通道、盘活存量资源。沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究总监袁梅表示，缩短暂止期可让更多上市公司更快分拆业务独立上市。部分排队企业不必再只盯着IPO，而可通过投资并购、分拆上市等方式满足资本需求。存量上市公司资本运作更活跃，也有助于减轻IPO入口压力。
此外，《咨询文件》建议简化分拆监管程序，对符合资格的发行人引入自行评估机制，无需交易所批准。现行规则下，所有分拆上市均须事先获得港交所批准。文件提到，截至2026年6月30日，市值至少100亿港元且收益至少10亿港元的上市发行人接近500家，占港股市场所有发行人比例近20%，全部为港股主板上市公司。若这些发行人进行分拆上市，只要其余业务占发行人集团整体收益及资产的比例超过50%，便可符合自行评估分拆途径的资格，不必将分拆上市建议提交港交所审批。
汇生国际资本有限公司总裁黄立冲表示，对于子公司业务已经成熟、主要受等待期影响的板块，缩短暂止期可能让融资安排提前；对于财务指标或商业化尚未准备好的板块，一年时间门槛并不能补齐这些条件。上市公司需要考量子公司的业务能否被机构投资者理解、行业内是否有合适的可比公司，以及子公司上市后的流动性和再融资能力等。
