5月8日，光伏电池行业迎来历史性时刻。经过三次递表冲刺，钧达股份（02865.HK/002865.SZ）正式在港交所挂牌交易，成为中国光伏主产业链首家实现“A+H”两地上市的企业。截至上午10时05分，公司股价上涨3.39%至22.9港元/股，总市值达67亿港元。
三次冲刺终圆梦，全球化布局再提速
此次H股发行，钧达股份以每股22.15港元的价格全球发售6343.23万股，其中香港公开发售获3.5倍认购，国际发售获1.08倍认购，最终净筹资约12.92亿港元。根据规划，75%的募资将用于建设阿曼5GW高效电池生产基地，8%投入N型TOPCon技术研发，7%拓展海外营销渠道，剩余10%补充营运资金。
钧达股份的港股上市之路颇具波折。2024年初首次递表失效后，公司于去年10月重启申请仍无进展，直至今年4月21日火速通过聆讯，从递表到挂牌仅用24天，成为年内赴港上市潮中的标杆案例。
跨界转型典范，技术驱动全球扩张
作为光伏行业“跨界玩家”，钧达股份的转型故事堪称教科书级。公司成立于2003年，原主业为汽车饰件，2017年登陆深交所。但受汽车行业寒冬冲击，2021年净利润亏损1.79亿元，当年果断收购捷泰科技切入光伏赛道，2022年置出汽车业务，全面聚焦光伏电池研发生产。
技术迭代成为其逆袭关键。2024年，钧达股份N型TOPCon电池出货量达30.99GW，全球市占率24.7%稳居榜首，整体电池出货量33.74GW位列全球第三。弗若斯特沙利文数据显示，其全球光伏电池市场份额达17.9%，仅次于行业巨头。
冰火两重天：境内亏损加剧，海外溢价突围
财务数据显示，2024年钧达股份营收99.52亿元，同比下降46.66%，归母净利润亏损5.91亿元，电池业务毛利率仅0.48%。今年一季度延续颓势，营收18.75亿元，同比下滑49.52%，亏损扩大至1.06亿元。
但海外市场成为破局关键。2024年境外营收23.73亿元，同比激增171.33%，占比提升至23.85%，海外毛利率6.37%显著优于境内-1.04%。公司透露，2025年一季度海外销售占比已达58%，印度、土耳其、欧洲市场占有率领先，海外电池价格较国内溢价明显。
万亿赛道博弈，产能出海破局
面对行业周期波动，钧达股份加速全球化：
- 产能出海：阿曼5GW项目计划2025年底投产，规避贸易壁垒同时贴近海外需求；
- 技术筑基：持续投入TOPCon迭代及异质结（HJT）技术研发，保持效率领先；
- 资本优化：预计港股上市后资产负债率将从78.95%大幅改善，增强抗风险能力。
值得注意的是，公司判断2025年光伏行业供需格局已现改善迹象，电池环节盈利弹性有望释放。随着阿曼基地投产及海外渠道拓展，这家从汽车零部件跨界而来的光伏黑马，正以“技术+资本+全球化”三驾马车，在行业洗牌中抢占先机。
