中信证券5月5日发表研报称，美联储在5月议息会议上决定加息50个基点并宣布缩表将于6月1日开启。美联储极致紧缩预期基本落地，但仍需关注美国通胀拐点及回落速度。预计美联储在6月和7月的议息会议上决定加息50bps概率较大，年内可能加息至2.25%-2.5%左右的水平。同时，缩表的影响具有不确定性，需关注缩表导致流动性收紧给美股带来的风险。
据中信证券梳理，5月美联储议息会议声明，相对前次会议的变化主要体现在以下四方面：首先，对于货币政策，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1.00%，同时宣布于6月1日开启缩表。其次，对于经济状况，将“经济活动和就业持续走强”改为“尽管一季度经济活动略有下降，但家庭支出和商业固定资产投资仍强”；将就业增长从“强劲（strong）”改为“稳健（robust）”。再次，对于俄乌冲突的影响，将“短期内（in the near term）”删除，改为“正在产生（are creating）压力”。最后，对于通胀前景，高度关注（highly attentive）通胀风险。
关于未来加息路径，中信证券表示，首先，鲍威尔基本否定了加息75bps的可能性，但表示未来几次会议加息50bps是大概率事件。其次，鲍威尔表示加息终点高度仍不确定，但需先加到中性利率水平，如果需要提升更高将不会犹豫。
在中信证券看来，两方面原因使隔夜美国市场上演“鹰-鸽”反转。首先，鲍威尔明确排除了市场对于加息75bps的担忧，同时6月正式开启缩表相比此前部分投资者预期5月开启缩表已有推迟。因此，即便是鹰派的操作，也被市场解读为了鸽派的信号。其次，由于美国一季度GDP数据和4月制造业PMI数据均不及预期，因此市场对于美国经济陷入衰退的担忧再起，鲍威尔则再次强调了美国经济韧性和实现软着陆的可能性。
