12月23日，海尔之家(600690。SH)通过新发行的h股正式吸收合并海尔电气(01169.HK)的全部股份，从而实现之家业务板块整体上市。对于海尔之家来说，整体上市将动摇公司的战略杠杆，迎来发展的“黄金期”。
战略杠杆理论是管理学大师m·莱利提出的一种理论思想。它的定义是:战略杠杆=流动性×利润回报。其流动性取决于产业结构和企业的竞争地位，地位变动后的收益取决于整个行业的利润分配方式。
显然，对于企业来说，战略杠杆的意义在于通过改变竞争地位和产业结构来创造新的机会。
通过开放内部管理壁垒，消除股权壁垒，海尔之家在行业内的竞争力将得到显著提升，即流动性将得到大幅提升；另一方面，随着成本的优化，公司未来的利润将继续增加。杠杆化战略杠杆后，海尔智佳的股价增长空间将被打开，从而进入命中的“甜蜜区”。
01重组行业格局
2013年底，海尔之家、美的、格力的估值相差不大，但从2014年开始，美的逐渐超越了另外两家，而海尔之家的估值从未领先过。
这三点被外界质疑，海尔之家不仅给出了答案，也给出了美好的未来
但从营收水平来看，三家公司的差距并没有估值显示的那么大。今年前三季度，海尔之家、格力电器、美的集团的营收分别为1544.12亿元、1258.89亿元、2167.61亿元。海尔之家的营收高于格力，低于美的。
收入规模不落风的海尔之家为什么得不到资本市场的认可？究其原因，在于长期以来市场对海尔之家的质疑:利润低、费用复杂、股权结构不合理。
这三个问题其实可以归结为一点，就是海尔之家的规模优势，最后没有体现在盈利水平上。
这三点被外界质疑，海尔之家不仅给出了答案，也给出了美好的未来
制约海尔之家利润提升的最大障碍在于其复杂的内部股权结构。在此之前，海尔集团家电业务的核心资产分布在海尔之家(a股)和海尔电器(h股)两个平台，股东利益并不一致。
这三点被外界质疑，海尔之家不仅给出了答案，也给出了美好的未来
虽然h股海尔电气的控制权在a股海尔之家手中，但海尔之家只持有海尔电气45.9%的股份。这就导致了海尔之家在整体市场份额还不错的情况下，利润被多方面瓜分。海尔集团、a股投资者、h股投资者、海尔智佳管理、海尔电气管理都有自己的利益。
在各种费用方面，由于a股和h股股东的利益不一致，各种渠道之间必然会出现重复营销和冗员。
以过去的数据为例，海尔之家的营销费用和管理费用明显高于美的和格力，各种费用的重叠大大拖累了海尔之家的盈利能力。
这三点被外界质疑，海尔之家不仅给出了答案，也给出了美好的未来
整体上市后，海尔之家将成为唯一的业务和渠道平台，不仅可以获得所有家电业务的利润，还可以打破之前股东之间的壁垒，使所有股东的利益一致，各业务条线之间的费用不断优化。
面对利润、费用、股权三大疑点，海尔之家对其整体上市做出了强烈回应。内部形成合力后，实力不弱的海尔之家有望重获市场认可，白电格局将被重塑。
利润是核心驱动力
就像之前海尔智佳股价因盈利被打压一样，在解决了外部三大疑惑后，海尔智佳股东应占净利润有望继续增加。
从长期来看，海尔之家未来的业绩增长是比较确定的，主要来自三个方面:业绩增长、股权提升、成本优化。
首先是业绩增长。得益于行业相对稳定的增长预期，海尔之家可以预期稳步增长。在过去的四年里，海尔之家的总收入逐年增长，年化复合增长率高达24%。
虽然客观因素阻碍了今年的经济发展，但海尔之家前三季度的总收入仍实现了同比增长。相信随着整体经济环境的复苏，海尔智佳未来的业绩有望继续稳步提升。
这三点被外界质疑，海尔之家不仅给出了答案，也给出了美好的未来
其次，整体上市后，海尔之家将拥有h股业务的全部股份，这意味着它将获得洗衣机业务、水家电业务、经销商渠道和在线渠道的全部利润，从45.9%到100%。股权的提升将成为海尔之家利润提升最直接的驱动因素。
最后，在费用方面，随着股东利益的统一，各种多余费用有望得到优化，这将直接带来归属于他们的净利润的提高。参考美的和格力的成本比，海尔之家还有提升空间，约占总收入的8%，仅从管理费用和销售费用来说。
考虑到海尔智佳总收入超过2000亿元，从成本优化上的利润提升空间预计达到160亿元。
未来，海尔之家将通过全面有效的员工激励，进一步加强公司、股东和员工之间的利益一致性，业绩将稳步实现。
03股价击中球“甜蜜区”
投资最重要的是预期差异，这给了股价提升的空间。
从这个角度来说，目前低估海尔之家并不是坏事。白电三巨头中，海尔之家的股价反弹空间其实最高。
海尔之家在战略层面的积极探索取得了成效。全球品牌打造、高端品牌、场景品牌、生态品牌，是海尔之家近年来不遗余力的探索路径。
现在这些探索的成果已经逐渐显现。三季度海外收入增长17.5%，营业利润增长58%；Casarte第三季度收入增长超过20%，冰箱、空调、洗衣机的高端份额遥遥领先；世界第一场景品牌Triwings的落地，让海尔之家走在了行业的前列。
整体上市有望重塑海尔智佳在行业中的地位；突破内部壁垒后，利润回报将继续增加。按照战略杠杆=流动性×利润回报的公式，海尔之家整体上市，其实是公司煽动战略杠杆的历史时刻。
在网球运动中，人们把最佳击球范围称为“甜蜜区”。海尔之家煽动战略杠杆后，即使轻微的提升被战略杠杆放大，也能取得很大的成效。由此可见，海尔之家属于投资者的股价“甜蜜点”可能已经出现。
所以海尔之家之家业务板块整体上市煽动战略杠杆，既回答了之前外界的质疑，也描绘了预期的未来。
