引言
2024年，在一系列重磅政策的推动下，资本市场并购重组活动风起云涌，不仅为市场注入了新的活力，也为企业转型升级和高质量发展提供了重要机遇。本文深入剖析了今年上市公司并购重组的新特征，同时甄别相关风险点，旨在为各市场参与方提供决策参考，共同洞察趋势、应对挑战。
一、并购成功率创近10年新高
据证券时报·数据宝统计，截至12月中旬，2024年以来并购方为上市公司且已完结的并购事件达541起，成功率高达93%，较去年提升1.9个百分点，创近10年新高。这一成绩的取得，得益于监管层持续推动并购重组市场化改革，发布多项支持政策，如中国证监会9月发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，极大精简了审核流程，缩短了审核注册时间。政策的积极效应显著，促使发行股份购买资产类并购事件数量增加，吸收合并类重组事件活跃。
二、溢价率呈下降趋势，理性并购成主流
今年内购买方为上市公司且披露溢价率数据的已完成并购事件中，溢价率中位数为62.42%，较去年下降20.37个百分点，创近10年新低。这一趋势反映出并购市场逐渐趋于理性，国有企业并购溢价率显著低于民营企业，关联交易类并购溢价率低于非关联交易类，现金支付并购溢价率相对较低。此外，同省交易溢价率也低于跨省交易，显示出买方对卖方财务信息的深入了解有助于降低并购成本。
三、高质量并购增多，产业并购成主流
2024年，以横向或垂直整合为目的的并购事件合计占比达57.8%，较去年大幅提升19.1个百分点，反映出并购市场正由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”的轨道上。越来越多的A股公司通过筹划高质量产业并购，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力。重组后，这些公司的净资产收益率显著提升，展现出产业并购的积极成效。
四、科技行业并购活跃，创新驱动发展
科技板块并购重组金额显著增加，国防军工、传媒、计算机、医药生物、汽车五大行业平均并购金额大幅提升，其中国防军工行业增幅超400%。这一趋势与国家政策导向紧密相关，鼓励上市公司向新质生产力方向转型升级，凸显了政策对于促进高科技行业发展的积极影响。
五、国有资本整合加速，国央企并购活跃度提升
2024年，央企、地方国企平均并购金额分别较近10年均值增长129%和170%，展现出国有资本整合加速的态势。国央企通过并购重组实现资源整合和产业链优化，符合优化布局和结构调整的战略需求，同时也在复杂经济环境下发挥了市场稳定器的重要作用。
六、大市值公司并购活跃，产业整合步伐加快
今年市值在200亿元以上的上市公司参与的重大资产重组数量占比达18.1%，较去年提升13.4个百分点。大额并购数量增多，交易总价介于50亿元至100亿元之间的重大资产重组数量占比达13%，100亿元以上的占比达31.5%，均创历史新高。这反映出具备强大整合能力和收购能力的大市值公司并购正逐步活跃，产业整合步伐加快。
七、境外并购数量激增，国际化战略加速推进
在宽松政策的背景下，境外并购活动呈现出增长趋势。2024年重大资产重组事件中境外并购数量占比达8.6%，创近10年新高。同时，境外并购交易的平均金额也有所上升，反映出上市公司积极拓展国际业务、实现国际化战略目标的决心和行动。
八、面临问题：业绩达标率亟待提升
尽管并购活动如火如荼，但完成并购只是起点。实现1+1>2并兑现重组时定下的业绩目标，才能算是成功的并购案。然而，数据显示，业绩承诺期覆盖2023年的已完成并购案例中，有39.3%未能达到业绩承诺。这主要归因于溢价率高、内部管理问题以及宏观、行业环境与预期出现偏差等因素。因此，提高业绩达标率仍是并购市场亟待解决的问题。
结语
综上所述，2024年上市公司并购重组活动呈现出活跃度提升、高质量发展成主流的新趋势。在政策的推动下，并购市场逐渐趋于理性，高质量并购增多，科技行业并购活跃，国有资本整合加速，大市值公司并购活跃，境外并购数量激增。然而，业绩达标率亟待提升的问题也不容忽视。未来，各市场参与方应继续深化并购重组市场化改革，加强风险管理，提高并购质量和效益，共同推动资本市场健康稳定发展。
