接连创新高后，创业板周一收跌0.02%。比收跌来得更快的是资金的净流出。数据显示，自证监会发布深化创业板改革意见以来，截至4月19日，创业板相关ETF已净流出超过100亿元，其中以挂钩创业板指的ETF净流出最多。
拉长时间看，行情“一枝独秀”的创业板指，今年与其余宽基ETF一样持续净流出，年内已净流出超过600亿元，但仍有2只ETF稳居百亿队列。资金的流出反映出市场对后市的分歧，对此，各家机构给出了看好后市行情的依据。
创新高后回落
截至4月20日收盘，创业板指冲高回落至3677.58点，盘中一度触及3696.26点，续创近11年新高，年内累计涨幅达14.81%，暂时领先沪深300、中证500、科创50等核心宽基指数。
创新高的背后，有分析认为，创业板近期的反弹行情得益于能源安全与AI算力革命双轮驱动。2月底中东局势以来，油价波动急剧放大，新能源板块很好对冲了旧能源供应的波动风险；算力相关个股则受益于业绩兑现周期启动，确定性与景气度较高。
从指数本身看，创业板指成分股保持100只且集中度较高，对利好因素更加“敏感”。截至4月20日，前七大权重股合计权重已达50.96%，权重股的大幅上涨成为指数持续创新高的重要驱动力。前三大权重股为宁德时代、中际旭创、新易盛，与2021年相比发生了显著变化。有机构分析认为，本轮创业板指权重股转向算力和新能源板块，算力产业景气周期强度显著高于历史前两轮牛市，当前3600点附近的价值被明显低估。
资金年内净流出超600亿元
值得留意的是，随着创业板指走势向上，资金在创业板相关ETF延续净流出趋势。数据显示，截至4月19日，跟踪创业板相关指数的ETF在4月10日以来的6个交易日内合计净流出108.9亿元。4月10日，证监会发布了深化创业板改革意见。
其中，创业板指ETF净流出力度最大，6个交易日合计净流出71.13亿元；创业板50ETF合计净流出26.01亿元。4月以来，创业板指ETF已净流出103.62亿元，同期宽基ETF净流出645.34亿元。创业板指也是市场上净流出居前的宽基ETF挂钩指数之一，中证A500和沪深300挂钩ETF在4月以来也净流出超百亿元。
本轮净流出早在去年12月已开始，今年以来宽基ETF累计净流出1.2万亿元，其中创业板指ETF累计净流出677.44亿元。
资金净流出或有止盈离场迹象，也可能投资者对创业板后续上涨空间产生分歧。对此，有机构认为，从估值看，目前创业板指十年市盈率分位数仅在50%左右，远低于前两轮牛市中同样点位的时期；对比市盈率分位数超过95%的上证指数和深证成指，创业板指性价比更高。
另有分析指出，横向对比其他科创类指数，创业板当前估值优势更为突出。指数内部新能源、通信等细分板块盈利表现亮眼，具备扎实基本面支撑。当前全球地缘政治博弈加剧，油价扰动或呈现长期化特征，利好储能等新能源细分领域；同时，市场对油价边际风险的定价已相对充分，AI算力等科技成长方向有望成为驱动指数上行的核心动力。
算力板块受益于AI巨头开支持续增长，景气逐步扩散至光模块、液冷服务器、算力租赁等子板块，其用电需求也间接推动了新能源板块上涨。算力板块较为明显的景气逻辑使得创业板仍有较大上涨空间。
结构方面，4月下旬是全年涨幅与业绩相关性较高的时期，可重点考虑周期资源、先进制造和科技行业，消费仍有较大业绩压力。不过需要注意，目前业绩交易已逐步极致，进入5月后市场主线可能面临一定变化。
