7月以来，A股科技板块经历了一轮剧烈的集中回调，半导体、存储芯片、光通信、PCB等前期强势赛道全线走弱。截至7月30日，创业板指累计下跌25.29%，科创50指数累计下跌28.06%，多只龙头股跌幅显著。高位科技赛道深度回调、市场情绪显著降温之际，国联民生证券电子行业首席分析师薛宏伟在接受记者专访时给出冷静判断：短期的行情波动无需过分担忧，国内半导体产业已进入全链条景气上行的超级周期。上半年半导体上涨的核心驱动是AI真实需求与供应链自主可控的共振，产业基本面正从“交易预期”切换到“交易兑现”。谈及下半年投资策略，薛宏伟建议把握“光入柜内”的趋势，AI芯片、本土晶圆制造和国产超节点是贯穿全年的国产算力投资主线，但要寻找能够真正创造价值、贡献业绩的真龙头。
从交易预期到交易兑现：产业进展正在发生
薛宏伟明确表示，本轮行情与过去存在本质差异——上半年半导体上涨的核心驱动是AI需求和自主可控双轮驱动，而非主题概念炒作。从基本面验证角度看，本轮行情有实实在在的产业兑现支撑：国产AI芯片从产品验证迈向规模交付，存储行业进入需求驱动的新阶段，半导体设备国产化率持续提升。“这些不是停留在预期层面的叙事，而是正在发生的产业进展。”谈及下半年估值空间，他指出关键在于CSP及大模型厂商商业闭环的持续验证，如果“开支→算力→Token→收入→再开支”的正循环能够跑通，算力产业的景气持续性就会被进一步确认。对于自主可控估值溢价的持续性，他的判断是“长期成立，但不是线性上升”，高质量需求的非线性加速才是打破负反馈循环的核心。
从周期峰值到盈利久期：存储行业定价逻辑生变
近期长鑫科技IPO落地被视作国产存储扩产周期的标志性事件。薛宏伟分析，过去存储行业遵循经典周期规律，市场始终围绕盈利峰值定价，本质原因是缺乏对盈利持续性的信心。当前逻辑有所改变——AI算力基础设施建设推动HBM、DDR5及企业级SSD需求持续增长，龙头厂商经营理念也从市场份额竞争转向盈利质量竞争，通过长期供货协议、审慎资本开支和理性供给管理主动降低盈利波动。“AI时代存储行业最大的变化，并非利润率能够提升至多高，而是高盈利状态能够持续多久。”他表示，如果AI需求持续释放且龙头厂商有效平滑盈利波动，存储原厂估值体系有望由传统周期股框架逐步向成长制造业框架演进，行业估值中枢存在系统性提升空间。
三条标准鉴别真成长与纯主题炒作
展望下半年，薛宏伟认为超额收益来自价值量扩张的方向，建议把握“光入柜内”的趋势，AI芯片、本土晶圆制造和国产超节点是贯穿全年的国产算力投资主线。其中，超节点是进攻的“矛”——随着大模型参数规模和推理负载持续增长，超节点机柜有望逐步进入规模交付阶段，服务器整机、PCIe Switch、以太网交换芯片、高速SerDes及光通信等环节迎来增量机会。与此同时，自主可控重要性进一步提升，国产AI芯片正由产品验证加快迈向规模交付。
对于自主可控相关标的鱼龙混杂的局面，薛宏伟给出三条鉴别标准：一看国产化率是否实质性提升——真成长公司的产品在下游晶圆厂的验证导入进度可追踪，纯主题炒作往往停留在“已送样”“正在验证”阶段；二看营收结构而非概念标签——真正受益公司的收入增速应显著高于行业增速且客户结构向头部晶圆厂集中；三看资本开支周期中的卡位——真正有竞争力的公司订单能见度应持续上升。他提醒投资者保持审慎，避免参与缺乏产业基本面支撑的短期博弈，优先选择已进入头部晶圆厂供应链且产品具有不可替代性的设备材料公司，寻找能够真正创造价值、贡献业绩的真龙头。
