银行理财产品的风险等级结构正呈现“两端收缩、中间崛起”的新格局。以现金管理类产品为代表的R1级产品新发遇冷，存续规模两年缩水约1.5万亿元；R3级产品销量随市场情绪周期性波动，2025年以来新发数量激增数倍；而R4级、R5级产品数量稀少。业内人士表示，这一格局是优质低风险资产稀缺、权益市场活跃、投资者风险偏好变化以及合规门槛差异等因素共同作用的结果。
R1级产品新发遇冷
从数据看，目前处于募集期的银行理财产品中，R1级产品仅有52只，而R2级产品高达425只。在待售产品池中，R1级产品共20只，R2级产品共171只，两者差距悬殊。
有理财公司人士表示，从月度新发产品结构来看，目前R1级与R2级产品的占比大致为2:8甚至达到1:9。近期R1级产品新发规模确实呈下降趋势，主要因优质低风险资产稀缺，供给收缩。
现金管理类产品作为典型的R1级产品，存续规模已连续两年下滑。数据显示，2025年末现金管理类产品存续规模7.04万亿元，占全部开放式理财产品比例26.48%，较年初下降3.69个百分点；2024年末规模7.30万亿元，占比30.17%，较年初下降10.15个百分点；2023年末规模8.54万亿元。两年间，现金管理类产品存续规模缩水约1.5万亿元，占比下降近14个百分点。
分析指出，除了供给端约束，部分投资者的申购意愿也发生转变。在保持高流动性的前提下，出于对更高收益的诉求，投资者正逐步将部分资金转向每日开放型非现金管理类产品。后者受监管约束相对宽松，配置风格灵活，收益空间更大。对理财公司而言，现金管理类产品的战略定位正从“规模主力”转向“基础配置”。
R3级产品“大小年”特征明显
R3级产品的销量呈现明显的周期性波动，与市场情绪高度相关。从新发数量看，2023年、2024年均约200只，2025年大幅增至超600只，2026年以来已新发超250只。
业内人士表示，在理财产品净值化转型持续深入、金融市场波动加剧的背景下，个人投资者风险偏好呈现新特征。近一年来权益市场活跃，债券市场震荡加剧，全市场含权产品数量增多，个人投资者风险偏好略有提升。头部理财公司已率先建立多资产多策略品牌，打造多元化“固收+”产品体系，通过挖掘权益、黄金、跨境资产等配置价值，满足投资者对收益弹性的需求。
R2级、R3级产品投资范围比R1级更宽泛，可适度通过运用债券久期、杠杆策略或投资优质非标资产，在低利率环境下争取较高收益。这种“进可攻、退可守”的特性，使其受到理财公司欢迎。
高风险理财量少难卖
与R1级、R2级、R3级产品相比，R4级、R5级产品整体规模偏小、数量稀少。当前市场暂无处于待售或募集期的R4级、R5级产品，存续产品也仅有119只。这一格局既有供给侧原因，也有需求侧原因。
从供给端看，监管部门对R4级、R5级产品在销售资格认证、投资者风险测评、双录、信息披露等方面均有更严格的规定，显著增加了发行机构的合规成本和操作风险。投资者购买R4级及以上理财产品须到银行柜台进行双录，使得这类产品很难销售。相比之下，R2级、R3级产品发行便利、风险可控，能覆盖更广泛的客户群体。
从需求端看，国内投资者风险偏好总体较低，多数倾向于选择稳健型或平衡型产品，希望在保本或低波动的前提下获取略高于存款的收益。R2级、R3级产品恰好匹配这一主流需求——既能配置一定比例的债券和非标资产以增厚收益，又不会像R4级、R5级产品那样大幅暴露于权益市场的波动之中。
