中证网讯（记者 周璐璐）中信证券11月17日发表研报称，A股“小康牛”依然在路上，预计2021年A股的慢涨将经历三个阶段，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期。
中信证券认为，国内经济已从疫情冲击中快速恢复，今年年底恢复至合理潜在增速水平后，明年运行整体平稳。A股基本面明确好转，预计2021年中证800盈利增速将从2020年-2.8%回升至14.7%；其中，预计金融和非金融板块增速分别为8%和24.9%，后者将达到近年来最高水平。
流动性方面，中信证券表示，2021年海外流动性整体宽松，海外资金稳步增配中国市场趋势不变。明年国内稳健的货币政策灵活适度，预计主要以逆回购+MLF+结构性工具维持银行间流动性合理充裕，为了对冲资管新规过渡期截止的波动，下半年可能相机宽松。预计2021年A股将净流入资金7000亿元，公募和外资是主要来源。
以上述研判为基础，中信证券综合了量化和行为金融的方法论进行大势研判，预计明年A股行情将分为轮动慢涨期、平静期、共振上行期三个阶段。
中信证券进一步表示，首先，从跨年直到明年二季度中期，市场都将处于轮动慢涨期。在此期间，国内基本面明确修复，海外基本面预期随着疫苗接种而强化，宏观货币环境偏松，政策事件密度高，市场上行动能较强。
其次，明年二季度中至三季度市场整体处于平静期。在此期间，基本面预期上修已比较充分，内外货币政策正常化成为关注重点，全市场注册制改革落地，市场相对比较平静。
最后，明年四季度市场将进入共振上行期。在此期间，发达经济体基本走出疫情阴霾，国内基本面增速放缓，内外循环充分修复，全球权益市场正向共振。
配置上，中信证券表示，在轮动慢涨期，内外基本面预期强化的大趋势下，顺周期是最重要的主线，其中可选消费、工业板块有明显的增配价值。另外，可以兼顾“十四五”规划中有望先落地的半导体、生育政策等主题。在平静期中，建议增配大金融和必选消费；主题方面，二季度可以关注新能源与国防安全。随着下半年市场逐步从平静期切入共振上行期，长期成长潜力更大的科技板块、以及估值消化并处于盈利增速拐点的医药相对配置价值将会提升。
