中证网讯（记者 赵中昊）11月23日至26日，华泰证券在上海举办2021年度投资峰会。华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强表示，2020年货币政策宽松使得流动性驱动特征明显，大类资产表现大开大合，呈现高相关度。明年顺周期力量接棒推动经济继续渐次修复、温和再通胀，货币政策和财政政策先后回归常态，大类资产表现将以复苏交易为主线。货币政策的重心转为稳宏观杠杆率，资金面“不缺不溢”，宏观流动性弱化，盈利驱动取代估值驱动。
张继强认为，全球经济三低一高格局（低增长、低通胀、低利率、高杠杆）难改，美国大选后政策取向、双循环与十四五规划、疫苗出现、资管新规过渡期都可能成为影响市场表现的重要因素。短期资产排序是全球定价的大宗商品、A股、国债、黄金、美债，明年一季度末左右开始关注股债强弱切换。社融、经济、通胀数据等指向债市处于探顶、磨顶阶段，而经济见顶、信用收缩显现、供给减少等可能成为转机触发剂，等待存单“锚”切换到资金“锚”。
债市方面，利率债供求将有所好转，在短期逆风中孕育中期转机。2021年债市表现可能重演2019年走势，波动空间有限，但酝酿强弱转换。明年的信用环境是基本面好转，融资条件转弱，弱国企和尾部城投债提防风险。
