近日，深交所上市公司龙源亚图宣布，拟以2.7亿元的价格从张馨心、冉彦、余音等地收购北京郭友华文化传媒有限公司60%的股权。根据郭华传媒的账面净资产，龙源亚图收购郭华传媒的增值率达到5230.07%。
郭华媒体最出名的是它的首席博主，如“原西门嫂”、“时尚宝贝”和“郭杰达”。有100多个博主签名孵化，全网258个账号，覆盖1.52亿粉丝。
“52倍溢价的真正原因是转让方确认累计未分配利润的所有权，溢价倍数相对于利润为15倍(2020年)和11.5倍(2021年)。这个价格挺合适的。我认为这是一个互惠交易，我们都有自己的要求。”在接受记者专访时，亚图的秘书长向表示，估值认为传媒的增长水平高于同行；另一方面，从郭华媒体目前的表现来看，2020年的业绩承诺极有可能超出预期完成；此外，MCN行业估值普遍偏高，从年初开始，该行业估值已有所下降。
对完成绩效承诺感到乐观
事实上，市场对上市公司收购MCN机构持谨慎态度。此前，尚维对成都空性王业科技有限公司的收购被宣布终止；今年3月，三吴互联网也宣布决定终止与万睿(上海)电子商务有限公司的重组..
“我觉得大家的谨慎态度完全可以理解。”在向看来，亚图收购传媒的决定也是经过严格评估和慎重考虑的。一是对郭华传媒的审计评估已经完成；第二，龙源亚图收购郭华传媒不是跨境之举，上市公司可以在业务层面与MCN机构合作。
向告诉记者，亚图从2019年底开始考察机构，与多家企业有一定的联系，与媒体也有过多次讨论和接触。
向告诉记者，从行业规范的角度来看，行业的很多机构都不具备被上市公司收购的条件。以郭华传媒为龙头企业，运营更加规范，运营体系更加完备，三位创始人分工明确。
同时，向告诉记者，在亚图准备收购之前，媒体作为旗下网络公司的供应商，曾与亚图在商业领域有过接触。
在谈到如何保障投资者利益时，向表示，亚图和媒体在业绩承诺方面制定了严格的处罚规定。“如果业绩完成率低于80%，郭华媒体的估值和完成率将被‘双杀’，后续收购将被重新考虑。”向告诉记者。
公告指出，张馨心、冉彦、余音承诺郭华传媒2020年、2021年、2022年实现归属于母公司股东的净利润分别不低于3000万元、3900万元、5070万元。
“我认为郭华传媒未来三年的业绩增长没有太大问题。”据项介绍，今年前三季度，媒体实现净利润2800万元，与2020年承诺的3000万元仅差一步之遥。
传统广告向网络名人经济转移的大趋势
收购郭华传媒并不是龙源亚图第一次布局MCN产业。向表示，2019年，公司收购了网络，见证了网络的爆炸式增长。“这种爆炸性的增长尚未体现在利润方面，但从客户反馈可以看出，传统广告向网络名人经济的转移已经成为大势所趋。”向告诉记者。
"网络名人将成为整个新媒体广告的基础."向告诉记者，网络名人是内容的生产者，而“粉丝”聚集在各种平台是因为网络名人而不是平台。在线名人、博客和他们制作的内容是MSN产业链的核心。在向看来，从“种草”到“拔草”的链条越来越短。从目前网络名人的经济发展空间来看，MCN产业具有很大的投资价值。
向指出，这种趋势非常明显，但网络侧重于品牌方面，无法同时把握商业链中的所有机会，因此将选择并购的方式进一步布局领域。
“我们相信，如果此次收购成功完成，有望与该公司形成显著的协同效应。”根据本质证券披露研究报告，上市公司和马倩网将为花果带来丰富的直接客户资源。颤音、亚图快、bilibili、小红书等内容平台上的郭华优质自媒体资源，有望推动马倩网络业务的发展。
精华证券还表示，上市公司具有稀缺的供应链能力，可以为花果提供产品选择、质量控制、物流等供应链管理能力，加快实现花果电子商务。上市公司和马倩网络积极部署内容电子商务。马倩网与天马食鳗馆签约，负责其天马旗舰店的全产品线销售和品牌推广。与此同时，它正在围绕Aauto Speeter、颤音和bilibili等新渠道深化合作。双方在内容电子商务领域有着坚实的合作基础。
就本质证券而言，如果收购顺利实施，将有效提升龙源亚图的盈利能力和估值水平。
