在年底白酒涨价大潮中，牛栏山没怎么动，但特别引人注目。在此之前，顺信农业刚刚经历了上市20多年来的首次季度亏损；更多是因为业绩预期等原因，股价涨幅远远落后于板块。
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其实如何解决这些问题是比较直接的。在公司层面，剥离亏损甚至不赚钱的非主营业务资产，在白酒业务层面，遵循既定的公司中端和国有化。但近几年内部调整越来越慢，业务突破也拖累了整体业绩，公司正处于转型阵痛之中。
今年两次涨价
12月12日，顺鑫农业(000860。SZ)向外界宣布“鉴于运营成本和生产成本等的增加。“不同幅度”，牛蓝山酒厂拟调整三牛系列产品价格，上调400ml、500ml、1.5L每瓶10元，上调255ml每瓶6元。
此前，255ml、400ml、500ml产品的销售价格因程度不同，在120-170元不等，1.5L产品单价在800元左右。
这已经不是今年牛栏山第一次涨价了。2020年1月，牛栏山上调了三牛、百年红等7个系列产品的价格，从每件6-12元到每瓶1-10元不等。相比之下，上一次的调价幅度更大，但这次更大。
近年来，涨价作为提升业绩和股价的法宝，已经成为白酒企业的共识。除了茅台等少数能坐以待毙的酒类公司，大部分都玩过这样的牌。
但别人涨价都是针对高端和次高端产品。比如12月初，泸州老窖调价。泸州老窖原价298元、30年308元，泸州老窖涨价10元。泸州老窖原价60年378元388元，每瓶加价20元。最近台湾、社德、钓鱼台的密集涨价都是一样的。
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牛栏山这次涨价的主体只是中端产品——虽然三牛系列在牛栏山的序列中已经算是高价产品了。
高端白酒和次高端白酒不同于中端白酒的客户群体。单价小幅上涨不会影响高端饮酒者的消费，但在中大型单一产品市场，市场竞争最为激烈，价格涨幅接近10%，可能会降低终端市场的竞争力。
最终市场对牛栏山涨价的反馈还是要等“让子弹飞一段时间”。
业绩不容乐观
经过2018年的快速增长，牛栏山2019年营业收入成功突破亿大关，成为白酒行业19家上市公司中的70亿白酒公司之一。
性能瓶颈也随即出现。当年，母公司顺信农业营业收入增长23.40%，但归属于母公司的净利润和扣除的非净利润增长率仅为8.73%和0.97%，白酒业务毛利率下降1.55个百分点，公司经营现金流下降58.92%。
这也是公司在2020年初和年末两次提出涨价策略的直接原因。
今年大部分白酒公司业绩仍实现稳步增长，但疫情冲击了纯消费白酒牛栏山。上半年公司业绩下滑15.36%，经营现金流-7.29亿元，同比下降344.40%。
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下半年以来，疫情影响大大减弱，白酒、啤酒等消费品行业大幅复苏。但公司第三季度亏损空前的1.15亿元，同比下滑789.81%。这是该公司自1998年上市以来首次出现季度亏损。
最终公司前三季度营业收入124.19亿元，同比增长12.27%，归母净利润同比下降34.78%，至4.34亿元。预期的年度业绩也不容乐观。
转型之痛
但行业业绩下滑至亏损，牛栏山处于转型阵痛之中。
在2019年站稳100亿元之后，问题接踵而至。100亿后怎么走？
顺鑫农业的白酒业务以“牛栏山”、“宁城”为代表。“牛栏山”现已形成“二锅头”和“百年”两大系列，风味浓郁，而“宁城”则以棉味宁城老窖酒为主。
牛栏山以配给酒为特色，核心产品白，十几块一瓶，主导中国轻瓶酒市场。这也导致该公司白酒业务毛利率处于白酒行业的底部，2019年仅为48%，而行业平均水平接近70%。
一方面，公司一直想提高盈利能力；另一方面，低端白酒市场规模虽然达到3000亿元，但过于分散，前三只占12%的市场份额，第一牛栏山只占6%。紧跟其后的老村长，龙江嘉园，建庄，都是恶意角色。这个市场太累了，拼不动。
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所以顺信农业也在积极前行。近年来，“珍牛”、“中华牛”、“魁生”等众多中高端系列产品相继推出，试图通过大单产品战略，从口粮酒向大众酒转型。
多年前，牛栏山的市场主要集中在北京及周边地区。意识到单一市场的上限限制，该公司于2004年开始计划国有化。
但无论是早期的“一城两洲三区”战略(除北京外，以长三角徐州、南京市场为重点，珠三角广州为重点，西北地区新疆、Xi安为重点，华北以天津为突破口)，还是中期的“1+4+5”战略(以北京为核心，培育天津、保定、呼和浩特、唐山4亿元市场，山东、河南、山西、
直到最近几年，牛栏山才在全国市场站稳脚跟。2019年，北京以外的营业收入占三分之二。公司还正式确立了“1+4+N”的模式市场战略，以北京市场为重点，以南京、长春、东莞、苏州为多核。
这两种策略的推广不仅仅是因为商品的分销降低了毛利率，还因为营销费用的增加推高了销售费用，导致公司在100亿元的高峰上跌跌撞撞。
非酒类业务需要剥离
除了牛栏山白酒业务，顺鑫农业还有养猪、养猪、屠宰、肉类加工、房地产开发。
在19家白酒上市公司中，顺鑫农业几乎是唯一的混业经营企业。2019年，白酒收入突破100亿，占公司营业收入的70%不到——顾靖酒厂虽然有酒店业务，但量小；五粮液拥有印刷和玻璃业务，但大多与白酒业务有关。
顺鑫农业的其他业务，多年来拖累白酒主业。
2020年上半年，公司全资子公司北京顺信嘉裕房地产开发有限公司净利润为-1.51亿元，而此前2017 -2019年，上市公司主要房地产业务平台分别亏损2.2亿元、2.56亿元和3.39亿元。
公司最大的业务，除了白酒，就是猪肉，但是集中在屠宰，毛利率常年保持在5%以下。这几年市场一直在涨，最后涨到了7%，但是还是赚不了多少钱。
因此，尽管顺信农业拥有两项受欢迎的业务，即白酒和猪肉，但该公司今年的股价仍落后于该行业的表现。
今年以来，直冲白酒概念指数从2800点左右上升到近5900点。顺信农业今年股价涨幅不到28%。
早期，顺信农业的业务更加复杂。前几年努力剥离非主营业务和亏损业务，如2015年剥离种业资产、转让农业技术开发公司、园林绿化公司和电商公司、2016年转让物流公司和批发市场业务、2017年转让水利建设工程公司。
但2017年后，非主营业务资产转移速度明显放缓，近三年没有实质性剥离。
今年7月，顺信农业与海南文昌达成协议，当地政府返还两块土地使用权共计110.78亩，公司收回4289.52万元，这是连续几年亏损巨大的房地产业务的转折点，最终拉开了重新调整的序幕。
