9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛。多位首席经济学家围绕吸引长钱入市、资本市场开放、服务新质生产力等议题展开讨论，为“十五五”资本市场改革建言。
与会专家的共识是：A股市场整体韧性不断提升，长期资金持续入市，成为资本市场稳健运行的重要支撑。面向“十五五”，应进一步全面深化资本市场改革开放，不断完善基础制度，持续增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。
第一张药方：引长钱，盘活173万亿居民存款
资本市场行稳致远，离不开长期资金的“压舱石”。
中泰国际首席经济学家李迅雷给出了一组关键数据：截至6月末，住户存款余额约173万亿元。如何盘活这一巨额资产，引导部分存款进入股市、成为长期资金，是值得探索的课题。
李迅雷的建议是：通过政策优化与产品模式创新，盘活存量理财资金，同时畅通居民储蓄向资本市场转化的渠道，构建资金“可进入、可留存、可增值”的良性机制，持续壮大资本市场耐心资本体量。
当前，社保、保险等典型长期资金的权益资产配置比例仍有上行空间，银行理财子公司的权益资产配置比例可进一步提升。这意味着，制度空间和产品空间都还有释放的余地。
但长期资金并非“一引就灵”。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提出了一个关键前提：市场投资最终落脚于企业盈利与未来投资回报。股市作为经济晴雨表，本质上是基本面的反映。提振市场的着力点更多在市场之外，需要依靠刺激消费、保障民生、完善社会保障等一系列政策合力推进。
这一判断提醒我们，长期资金入市要与实体经济修复形成良性循环。在内需回暖、企业盈利修复的基础上，完善制度建设、壮大长期资本力量十分必要。近年来，保险等中长期资金入市、强化基石投资者定位的举措成效显著，有效改善市场流动性，助力新股发行与新质生产力企业融资。
邢自强还建议借鉴海外主权基金经验。这类资金以本国股市资产为核心标的、长期持有，较少开展波段操作，重在传递对市场和企业的信心。
第二张药方：促开放，提升中国资产“可投性”
如果说长期资金是市场稳定的内生动能，那么制度型开放则是提升中国资产全球配置价值的重要举措。
华福证券首席经济学家管涛表示，推进人民币国际化，既是应对外部挑战的客观需要，也是国际发展大势所趋。应抓住当前人民币国际化的窗口期，除扩大人民币在国际贸易中的使用、全面提升人民币计价结算、投融资和储备货币功能外，还需做好三件事。
第一，夯实实体经济根基。让外资持有中国资产获得赚钱效应，有助于增强投资者使用和持有人民币的信心。第二，深化资本市场改革。应增强外资投资中国的归属感与认同感，让投资中国更加安心。第三，推进资本项目开放。使外资进出中国市场越来越便利，让投资者更加放心。
开放不仅关乎货币与规则，也关乎外资对中国市场的长期信心。野村中国首席经济学家陆挺的判断是：中国市场对外资的吸引力依旧强劲稳固，长期发展优势较为突出。依托庞大的市场体量、完备的产业配套、优质的基础设施与成熟的供应链体系，叠加雄厚的制造业基础、高素质劳动力以及高效的研发制造融合能力，中国有望继续成为外资深耕的优质沃土。
在营商环境方面，国内涉外服务持续优化，跨境出行、涉外支付等便利度不断提升。后续若持续畅通沟通渠道、破除经营壁垒，将进一步稳定外资预期，持续夯实对外开放基本盘。
邢自强补充了一个观察：中国经济的韧性和政策连贯性，让外资金融机构更加坚定了投资信心。经过最近两三年对中国经济的观察，更加确信中国产业链具有较强韧性。
第三张药方：育新质，让资本市场成为AI产业的投融资平台
服务新质生产力发展，是“十五五”时期资本市场高质量发展的核心主线。
管涛表示，“十五五”时期，应更加聚焦服务新质生产力发展，更加聚焦统筹发展与安全，进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。
“随着相关改革举措落地生效，中国资本市场将朝着更加市场化、法治化、国际化的方向发展，更好服务经济社会发展和金融强国建设。在此过程中，随着上市公司质量提高、长期投资理念巩固、投资者保护加强，境内外投资者也将更好分享中国式现代化建设的成长红利。”管涛说。
当前，全球科技竞争日趋激烈，AI产业迭代速度加快、资本投入需求激增，已成为全球科技竞争的核心领域。
李迅雷从AI产业的角度提出了一个现实问题：步入AI时代，AI科技企业的融资需求大幅增加。若缺乏资本开支支撑，企业可能面临淘汰风险。当前，全球AI领域竞争空前激烈，中国AI产业发展需要资本市场成为投融资的重要平台。
从长期看，李迅雷持续看好AI赛道的产业价值与发展前景。从行业盈利数据看，国内AI相关企业盈利增速稳居全行业前列。从投资维度分析，AI主题ETF具备中长期配置价值，但个股投资需谨慎甄别。
结语：三张药方，一个指向
引长钱、促开放、育新质——三张药方看似各有侧重，实则指向同一个方向：资本市场的改革，正在从“单点突破”走向“系统推进”。
长期资金入市需要实体经济修复的配合，制度型开放需要人民币国际化的支撑，服务新质生产力需要投融资综合改革的落地。三者之间不是并列关系，而是相互咬合的齿轮。当这些改革举措形成合力，资本市场的韧性就有了更扎实的基础。
173万亿住户存款、人民币国际化的窗口期、AI产业的资本需求——这些具体的数字和趋势，构成了“十五五”资本市场改革的现实背景。如何把背景转化为动力，把潜力转化为实绩，将决定中国资本市场在未来五年能走多远。
