将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%；推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具；研究推出股债恒定比例等多资产指数基金……11月2日，证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问，释放出积极的政策信号。
受访市场人士认为，政策重心正从“给增量资金”进一步转向“建内在稳定机制”，从单点工具支持转向投融资两端协同。回购增持再贷款长期化强化了稳预期工具，主动ETF扩容与产品创新拓宽了增量资金入口，三季报业绩修复与“长钱长投”则提供了基本面与长期资金支撑。三者相互衔接，随着制度供给、产品创新和长钱入市协同推进，资本市场“愿意来、留得住、投得长”的生态有望加快形成。
回购增持再贷款：从阶段性安排转为长期制度
11月2日，人民银行宣布将股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率降低至1%。
股票回购增持再贷款工具推出后，政策撬动效应持续显现。截至10月底，全市场已有近千家上市公司披露超千单回购增持贷款公告，拟使用银行贷款额度上限近2700亿元。
从使用主体看，民营企业略高于央国企，金额占比分别约为60%、40%。从地域分布看，长三角、珠三角以及北京等地区的企业使用该工具较多。
整体呈现三个特点：
一是撬动大市值公司回购增持效应显著。 大市值公司在股票指数中权重高、影响大，该类公司实施回购增持，能够起到稳定市场和预期的作用。数据显示，近千单回购增持贷款公告中，500单涉及百亿元以上市值公司，占比近一半，既体现了大市值公司对政策工具的踊跃响应，也表明银行在贷款投放时能够更精准识别优质公司。
二是提振了市场信心。 上述回购增持贷款公告中，贷款超过10亿元的有28单，如美的集团207亿元、长江电力72亿元、海尔智家68亿元、京东方50亿元等；超5亿元的有104单。这些大额回购增持为市场注入了更加充足的信心和底气。
三是两家国有资本运营公司积极使用股票回购增持再贷款工具增持。 中国国新、中国诚通两家公司相继宣布使用800亿元、1000亿元再贷款工具实施增持，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。国有资本运营平台的加入，让市场稳定力量进一步得到充实和增强。
有券商负责人认为，股票回购增持再贷款工具从阶段性安排转为长期制度性安排，关键意义在于把稳市资金支持嵌入常态化机制。再贷款利率降至1%，叠加国有资本运营公司大额增持，既降低上市公司回购增持成本，也通过大市值公司形成示范，向市场传递长期资本、耐心资本坚定入场的信号。
主动ETF扩容与产品创新：为权益市场引入增量资金
证监会有关部门负责人答记者问时表示，证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。
公开资料显示，10月23日，首批18只主动ETF均已启动募集，整体募集态势良好，市场认可度较高。据测算，下一步，18只主动ETF将逐步开展投资建仓，有望为市场带来近360亿元增量资金。
为大力发展权益类基金、深化公募基金改革，证监会持续加快权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局。
具体包括三个方向：
一是推出更多新指数股票ETF，丰富场内投资工具。 近期，证监会会同交易所优化了新指数ETF论证机制，支持基金管理人基于可持续发展潜力、市场容量和标的流动性等因素，推出更多以新指数为跟踪标的的股票指数ETF。
二是研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型基金产品，完善公募基金产品谱系，更好满足不同投资者需求。
三是对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，逐步扩大参与机构范围、支持更多类型产品使用该模式，强化基金管理人与持有人利益绑定。
有高校金融学教授认为，主动ETF兼具主动管理和ETF交易灵活、透明度高的优势。权益类基金产品谱系更加完善，有助于引导资金逆周期的布局。
业绩向好与“长钱长投”共振
上市公司三季报显示，基本面修复为市场提供了重要支撑。
截至2026年10月31日，沪深两市5224家上市公司披露了2026年三季报。沪深上市公司前三季度共实现营业收入56.6万亿元，净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%、8.5%，规模及增速均创2022年以来新高。近四分之三（73%）的上市公司盈利，上市公司滚动净资产收益率为7.9%。
与业绩向好相呼应，“长钱长投”的生态正在形成。2024年9月至2026年9月，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿元，有力支撑了A股市场平稳运行。10月以来，受多重因素影响，资本市场波动加剧，公募基金、证券公司、保险资金、全国社保基金等中长期资金坚定看好A股市场长期发展，逆势加仓，总体净买入。
据悉，下一步，证监会将继续会同财政部、人社部、人民银行、金融监管总局等相关部委，不断完善支持“长钱长投”的政策环境，强化长周期考核，支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品，更好满足中长期资金投资需求，全力构建中长期资金“愿意来、留得住、投得长”的良好生态。
有券商研究部国内策略首席分析师认为，三季报营收净利双增，中长期资金在波动中逆势加仓，说明业绩修复与长钱入市正在形成共振。这种共振有助于改善投资者结构、增强市场内在稳定性，为资本市场平稳健康运行夯实基本面与资金面基础。
观察：三个政策工具，一套稳市逻辑
把11月2日的政策信号放在一起看，稳市逻辑可以拆成三层。
第一层是工具长期化。 回购增持再贷款从阶段性安排转为长期制度，再贷款利率降至1%。截至10月底，近千单回购增持贷款公告、拟使用额度上限近2700亿元，说明工具已经形成规模效应。长期化之后，稳市资金支持不再依赖临时性安排，而是嵌入常态化机制。
第二层是增量资金入口拓宽。 18只主动ETF募集完成，有望带来近360亿元增量资金；新指数股票ETF、股债恒定比例多资产指数基金、浮动管理费模式，分别对应场内工具丰富、场外中低波动产品补充、管理人与持有人利益绑定。产品谱系越完善，增量资金入场的路径就越多。
第三层是基本面与长钱形成共振。 三季报营收56.6万亿元、净利5.1万亿元，同比增5.8%、8.5%，规模及增速创2022年以来新高；2024年9月至2026年9月，社保、养老金、年金、保险资金合计净买入A股超1.5万亿元。业绩修复提供基本面支撑，长钱入市提供资金面支撑，两者在波动中相互强化。
三个政策工具并非孤立：回购增持再贷款稳住预期，主动ETF和产品创新引入增量，三季报与长钱入市夯实基础。稳市政策的重心，正在从“给资金”转向“建机制”。接下来需要观察的是：再贷款长期化后使用规模能否继续扩大、主动ETF建仓节奏如何、以及四季度长钱入市能否延续逆势加仓的态势。
