随着各大上市券商上半年业绩的陆续披露，券商业务板块的格局与表现逐渐明晰。在经纪、资管、投行、信用与自营这五大核心业务领域中，自营业务以其卓越的表现，持续稳坐上市券商收入榜首，成为支撑券商业绩的重要基石。华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康指出：“自营业务仍是决定券商业绩胜负的关键因素。”
自营业务业绩分化，头部券商领跑
上半年，43家上市券商合计实现自营业务净收入749.72亿元，尽管同比下降8.66%，但仍稳居券商收入首位。行业格局显示，自营业务收入前十名均为实力雄厚的头部券商，彰显了其在市场中的领先地位。
具体而言，中信证券以117.31亿元的自营业务净收入位居榜首，同比增长1.66%，展现出强劲的增长势头。紧随其后的是国泰君安和中国银河，分别实现自营业务净收入49.33亿元和49.25亿元。此外，申万宏源、招商证券、中金公司、华泰证券的自营业务净收入均超过40亿元，而广发证券、国信证券、中信建投的自营业务净收入也均突破30亿元大关。
从增速角度看，上半年有16家上市券商自营业务净收入实现同比增长。其中，东兴证券以149.72%的涨幅位居首位，南京证券紧随其后，涨幅达119.56%。然而，也有7家上市券商自营业务收入同比降幅超过50%，显示出券商自营业务业绩分化的显著特征。
自营业务快速增长背后的策略
对于自营业务收入实现较快增长的原因，东兴证券表示，公司权益自营业务根据投资策略的风险属性合理配置资产，通过扩大低风险投资策略规模、控制中风险策略风险敞口以及严格限制高风险策略规模，取得了显著的投资收益。同时，在固定收益类投资业务方面，公司重点加强利率债投资配置，提高信用资质要求，强化对自有资金和投资顾问产品的投资管理。
国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦分析指出：“在今年二季度重要指数涨跌幅表现不及一季度的背景下，投资业务实现环比正增长是券商业绩好于预期的主要原因。这主要得益于场外衍生品业务从波动市场行情中恢复平稳，以及交易性金融资产中的债券投资规模增长和波段收益提升。”
非方向性投资转型成为行业共识
面对自营业务业绩分化的挑战，多家券商纷纷加码布局，并明确未来战略转型方向。其中，低风险、非方向性投资转型已成为行业共识。非方向性投资不单纯依赖于对价格的上下判断来获取高风险收益，而是通过套保等对冲手段降低波动风险，追求低风险的确定性收益。
头部券商在自营业务中进一步探索去方向化策略，表现出相对稳健的业绩。例如，华泰证券固定收益自营投资业务践行去方向化的大类资产轮动下的对冲基金组合管理模式，有效控制风险敞口暴露，获取低波动、低回撤的稳定收益率。中信建投、国泰君安等券商也坚定向低风险、非方向性投资转型，加强多资产、多策略交易能力。
此外，广发证券、东方证券等也在积极推进非方向性投资转型。广发证券权益类自营投资业务坚持价值投资思路，利用多策略投资工具减缓投资收益波动；东方证券则积极运用金融科技，打造多资产、多策略投研体系及量化决策体系，提升自主定价能力。
综上所述，上半年券商自营业务虽面临业绩分化的挑战，但头部券商仍凭借强大的实力和明智的策略选择取得了亮眼的表现。同时，低风险、非方向性投资转型已成为行业共识，为券商未来发展指明了方向。在未来的市场竞争中，券商需继续加强策略创新和风险管理能力，以应对市场波动和业绩分化的挑战。
