“11月下旬猪价呈现上涨趋势。”生猪养殖头部企业牧原股份在12月7日发布的公告中表示。当天，申万三级畜禽养殖行业全线走高，华英农业涨停，益生股份、西部牧业涨逾4%。
分析人士认为，四季度生猪销量将维持逐月上行的趋势，季度环比增长确定性较强，且随着销量的增长，成本或明显下降，季度盈利预期乐观。
猪肉价格反弹
截至12月7日，共有4家上市公司披露11月份生猪养殖业务的经营数据。其中，3家企业生猪销售数量同比出现大幅提升。傲农生物销售生猪19.92万头，同比增长486.52%；温氏股销售肉猪83.80万头，同比增长2.27%；牧原股份销售生猪207.6万头，同比增长176.43%。
销售收入方面，金新农11月份销售收入为1.89亿元，同比增长177.13%；温氏股份销售收入为33.36亿元，同比下降6.16%；牧原股份销售收入为50.78亿元，同比增长78.74%。
销售均价方面，金新农生11月份猪肉销售均价为49.43元/公斤，同比增长36.46%，环比增长21.81%；温氏股份毛猪销售均价为29.14元/公斤，同比下降16.86%，环比下降2.08%；牧原股份商品猪销售均价为26.32元/公斤，环比下降4.81%。牧原股份表示：“11月份上中旬猪价整体呈现震荡走势，下旬呈现上涨趋势。”
农业农村部的数据显示，11月份中下旬以来猪肉价格拐头上扬。2020年第47周（11月23日-27日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤37.43元，环比涨1.6%。12月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为41.79元/公斤，比12月3日上涨0.9%。
华安证券测算，11月份主流上市猪企出栏均价月环比小幅回落0.5元/公斤-0.8元/公斤，12月份主流上市猪企出栏均价月环比上涨2.9元/公斤-4.0元/公斤。华安证券农林牧渔首席行业分析师王莺表示，部分上市猪企市值已处于历史低位，随着猪价回升，板块有望迎来反弹。
对于猪肉价格再起升势的原因，国富期货认为，受到广西、广东、四川地区的季节性腌腊消费、苏皖地区保供政策的提振，屠宰量有不同程度增加，预计短期内猪肉价格以涨为主。民生证券认为，天气原因加上冬季猪肉消费复苏，猪肉价格上行。
中信建投农林牧渔行业研究组长孙金琦认为，目前整体养殖端对春节前猪价仍有较好预期，预计春节前维持高位运行。北方区域目前受外调影响，外调价格持续上涨，屠宰企业收购难度加大，短期价格预计小幅上涨。
养殖企业降本增效
牧原股份在近期接受投资者调研时表示，未来2-3年，生猪市场价格随着供给量的提升会出现价格持续下降的可能，预计2021年国内生猪价格仍将维持较高水平，企业需要不断降低养殖成本才能抵御行业低谷期的到来。
如何降成本也是投资者关心的问题。牧原股份称：“公司三季度单位成本在14元/公斤左右，其中包含了限制性股票摊销管理费用。三季度成本相较二季度下降0.3元/公斤-0.4元/公斤，主要原因为生产管理水平相对提升、销售结构调整。随着新人员业务水平的提升、新猪舍使用性能的优化，未来公司成本仍有下降空间。”
温氏股份亦在近期接受投资者调研时表示，公司今明两年重点工作是降本增效。未来养猪业的成本改善主要来自于：降低猪苗成本；优化饲料配方，降低饲料成本；平衡好公司与合作养殖户收益，将代养费控制在合理水平；规范管理药物使用；控制费用开支。
海通证券团队预计，上市养猪企业在四季度的生猪销量将维持逐月上行的趋势，季度盈利预期乐观。
平安证券认为，生猪养殖企业成本的控制水平不同，经营分化将加大。目前，中粮肉食、牧原股份第三季度生猪头均净利润达到2000元/头以上，而行业二三梯队公司的净利润大概只有500元/头-1000元/头。生猪养殖企业需要控制的成本包括：饲料成本、外购仔猪成本、产能扩建新摊成本等。
生猪产业链分为上游、中游、下游。上游主要为饲料、疫苗、育种行业，其中饲料为生猪养殖的主要支出，占比约50%。猪饲料是当前我国产量最大的饲料品种，受非洲猪瘟影响，近两年产量有所下滑，价格则开始上涨。中游是生猪养殖行业，养殖企业又细分为自繁自养、外购猪仔养殖。商品猪通过猪经纪与猪贩子进入下游加工流通环节，主要是屠宰以及肉制品加工，并通过冷链物流流入商超、农贸市场、餐饮行业等场所，最终到达消费者。其中，屠宰企业利润与猪周期呈反向波动。
国海证券分析师余春生表示，生猪养殖产能仍处于慢增的过程，预计猪价大幅下跌的可能性不大，而是处于更长时间的缓慢下跌，这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外，随着国家环保政策趋严，加上严控非洲猪瘟，屠宰行业集中度快速提升，这有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。
机构点评
天风证券：
随着生猪养殖产业规模化的加速以及屠宰行业门槛抬升，屠宰行业有望迎来加速集中。龙大肉食作为屠宰行业优秀龙头，借助大股东以及公司上市公司的平台优势，将通过自建、合作、收购等方式加快屠宰和肉制品产业的布局，公司屠宰和肉制品业务有望迎来高速增长阶段。2019年和2020上半年公司肉制品业务的收入同比增速高达36%和69%。
华安证券：
正邦科技已建立标准化、流程化的生物安全防控体系，自2019年10月以来，生猪养殖各项指标持续改善。此外，公司非公开发行股票申请获得证监会通过，为公司生猪养殖业务扩张助力。
长江证券：
牧原股份成本端改善或主要来自养殖效率的提升以及存活率的提高，头均费用方面则变动不大。第三季度公司产能仍处于快速扩张期，因为提前储备员工导致管理费用仍处于较高水平，预计随着出栏规模的增长，公司头均费用有望逐步下行，从而带动养殖成本进一步下降。
