8月20日盘后，中国电信发布2026年半年度报告。此前，中国移动、中国联通已相继披露半年报。整体来看，受增值税政策调整、传统通信业务增速放缓等多重因素影响，三家运营商净利润均出现不同程度下滑，而“词元经济”成为三家企业上半年布局共同的“新锚点”。中国移动及中国电信均披露了2026年中期利润分配方案，分别拟派发中期股息544.26亿元、146.96亿元。
收入结构持续优化，智能算力成色渐浓
从营收规模看，中国移动仍居首位。上半年，中国移动实现营业收入5380亿元，同比下降1.1%，同口径（剔除增值税税目政策调整影响）实现正增长；归母净利润789亿元，同比下降6.3%，同口径同样实现正增长。中国电信实现营业收入2590.1亿元，同比下降3.9%；归母净利润195.88亿元，同比下降14.9%。中国联通实现营业收入2013.64亿元，同比增长0.6%，主营业务收入1780亿元。
收入结构优化是三大运营商半年报的共同亮点。中国移动上半年算力服务、智能服务收入占主营业务收入比重达22.6%，同比提升2.2个百分点；中国电信智能收入311亿元，同比增长7.1%，天翼云收入618亿元，同比增长7.8%；中国联通算力业务收入419亿元，同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%。
词元经济加速落地，“词元工厂”从概念走向运营
值得关注的是，三大运营商均在上半年发力布局词元经济，推出的词元套餐已陆续上线，规模化、标准化的“词元工厂”正逐步落地。
中国移动加快推进词元运营，完成多档位词元资费设计并已在多省试点，计划推出全国统一的词元套餐资费；中国电信率先发布并持续打造星辰TokenHub，词元消耗量高速增长；中国联通则创新词元运营模式，构建兼容不同模型、纳管数据要素、整合连接和安全能力的词元定价规则，建设规模化“Token超市”，提升词元价值密度。
算力网投资集体加码，“六张网”战略落地提速
在国家统筹推进“六张网”布局的背景下，新一代通信网与一体化算力网建设成为三大运营商的主责主业，算力投资也明显提速。
中国移动上半年资本开支610亿元，同比增加26亿元，其中算力网资本开支156亿元，同比增加65亿元，智能网资本开支同比增长80%。中国电信资本开支324亿元，算力网投资同比增长97%，占比提升24.6个百分点。中国联通资本开支241亿元，算力投资占比提升至37%，投资额同比提升超过80%。
在业绩说明会上，中国联通相关负责人进一步表示，将深入研究服务对象和业务需求，构建面向词元高效供给、具备运营商基因的AI算力分发网络（AIDN），统筹新一代通信网和算力网资源能力，构建网络运营新模式。
实投财经认为，三大运营商半年报共同释放了一个清晰信号：传统通信业务的增长天花板已经触手可及，行业正加速从“连接管道”向“算力底座”转型。在“六张网”国家战略与AI算力需求爆发的双重驱动下，谁能在词元经济中率先跑通可复制的商业模式，谁就有望在下一阶段的数字经济竞争中占据更有利的位置。净利下滑只是转型期的阶段性代价，真正的看点在于运营商能否在算力与词元的新赛道上重新找到增长曲线。
