日前，首创证券公告已通过港交所上市聆讯。从启动H股上市筹备至今不足一年，公司赴港上市节奏高效推进。本次募集资金将重点投入资产管理、投资等核心业务，并加大科技研发投入，加速数智化转型。若顺利挂牌，首创证券将成为国内第14家“A+H”两地上市券商。
分析人士认为，当前券商板块估值位于历史低位，此次赴港上市既能充实首创证券资本储备，也是其从区域性经营迈向国际化布局的重要战略举措。但现有13家“A+H”上市券商发展差距明显，港股上市仅是发展起点，能否将募资有效转化为业务核心竞争力，才是决定本次上市价值的关键。随着行业政策红利不断释放、市场资金环境逐步改善，券商板块估值修复窗口已经开启。
资本运作高效紧凑，募资规模引关注
首创证券赴港上市进程再获重大进展。6月12日，公司发布公告称已通过香港联交所上市委员会的聆讯。回溯全过程，资本运作高效且紧凑：2025年7月26日正式宣布启动H股上市计划；仅一个月后便获得北京市国资委批复；同年10月16日正式向港交所递交申请，联席保荐人为中信证券、中国银河国际、中信建投国际及中银国际；至2026年6月12日通过聆讯。
通过聆讯后，首创证券还需依次完成刊发聆讯后资料集、锁定基石投资者、全球路演与簿记建档、确定发行价格、公开发行与国际配售等流程。此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的25%，并授予整体协调人不超过前述H股股数15%的超额配售选择权。市场普遍预测，基础发行募资规模预计在30亿至60亿港元之间，最终取决于国际配售的市场询价结果。相关投行人士向记者表示，实际募资规模可能高于上述预测。
募集资金投向方面，据此前招股书，将主要用于支持资产管理、投资等核心业务发展，同时加强IT及科技投入，推动公司数智化转型。从更宏观的视角看，此次港股上市不仅是资本金的简单补充，更是公司从“立足北京、服务全国”向构建国际化布局迈出的战略性一步。
“A+H”券商发展路径分化，考验战略执行力
若成功挂牌，首创证券将成为第14家“A+H”上市券商。过去十余年间，已有13家内地券商登陆港股，但在同样的“A+H”标签之下，各家公司走出了截然不同的发展轨迹。相关投行人士告诉记者，目前13家“A+H”券商大致走出了三条路径。
一是以港股为跳板落地国际化战略的“突围者”，这类机构的共性是注重搭建国际化业务运营平台，当前已稳居内资券商国际业务的头部梯队。二是依靠港股募资夯实经营底盘的“蓄力者”，境外业务营收规模偏低，港股平台主要作为资本储备池，在行业竞争加剧的环境下稳固本土核心业务基本盘，同样是切实可行的发展策略。三是部分券商因募资难以形成长期竞争力，成为“承压者”，登陆港股后发展步履维艰，如果没有清晰的海外业务规划与差异化核心能力，新增资金极易受到市场波动冲击。
业内人士认为，港股上市本身只是一个“工具”，真正决定结果的是战略执行力在资本到位后的表现。首创证券能否将港股上市转化为发展转折点，关键在于募集资金到位后，能否将资本优势转化为业务提升，而非仅仅停留在数智化转型的表面层面。
板块估值修复可期，机构建议三种策略
多家机构普遍认为，当前券商板块估值处于历史偏低水平。国盛证券分析师王维逸认为，当前A股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供支撑，板块配置性价比高。长城证券非银金融分析师刘文强分析称，自2025年四季度以来，A股券商板块出现PB-ROE关系的明显背离，港股机构化程度较高，更加重视盈利的稳定性与持续性。
在政策面、市场面和业绩面的支撑下，券商板块具备估值修复空间。银华基金高级指数策略分析师孙岩认为，估值修复具备双重驱动力：一是政策红利持续释放，新“国九条”落地完善了中长期资金入市机制；二是资金面边际改善，市场风格切换预期升温，资金有望向低估值、高弹性的券商板块再平衡配置。
面对高波动性与修复周期不确定性，孙岩建议普通投资者采取三种策略：重视估值安全边际，当前下行空间有限，具备中长期配置价值；采用定投机制，通过自动再平衡摊薄成本、平滑波动、减少情绪化操作；构建“核心-卫星”组合，核心资产配置宽基指数获取稳健回报，卫星资产配置券商ETF捕捉阶段性超额收益。
