10月三季报披露期渐行渐近，上市公司业绩再度成为市场焦点。中金公司最新报告认为，全球宏观形势仍较复杂，美债利率高位运行和美联储政策走向令投资者保持警惕。在外部变量偏多的环境中，A股资金可能更偏向自下而上寻找行业和个股机会。
中金公司预计，三季报A股盈利增速较二季度或有所放缓，但不同板块之间继续分化，上游能源原材料与TMT方向仍可能实现较高增长。下半年，随着同比基数抬升、PPI上涨推动减弱，加上传统行业景气恢复偏慢，整体盈利增幅可能收窄。
具体来看，金融板块中，非银机构业绩增速或环比走低；非金融板块中，中上游资源品盈利有望继续扩张。地缘冲突支撑国际油价处于高位，有色金属价格回稳上行，供需两端均提供支撑。
中游制造盈利分化格局可能延续。7月至8月出口增长平稳，海外AI需求保持强劲，出海业务景气较高，运价大幅攀升利好集运、油运等细分方向。
消费需求整体仍有待恢复，但国补高基数效应减退等带来的改善，可能使部分行业降幅环比缩小。
科技板块景气有望延续，AI硬件、算力基础设施和上游涨价材料业绩增速或环比提升。
基于三季报线索，中金公司提示三条投资主线：其一，业绩增速环比改善的领域，如有色金属、受AI景气和海外需求拉动的科技硬件；其二，科技成长方向，光通信、PCB等AI基础设施环节确定性较强，半导体和算力需权衡基本面与估值，创新药可自下而上筛选；其三，结合地缘形势和产能周期，关注业绩改善及供需结构向好的板块，如电网设备、石化化工。纯内需行业基本面修复仍偏慢，还需继续跟踪。
