上市券商半年度业绩预告陆续出炉，合并后的国泰海通交出亮眼成绩单，引发市场高度关注。在A股市场交投热度持续攀升、股权投行业务回暖、科创投资收益集中兑现等多重利好因素下，机构普遍预计上市券商上半年整体业绩将实现较快增长，当前板块估值与基本面之间的背离，有望在中期业绩催化下逐步修复。
行业并购进入“出利润”阶段
7月3日晚间，国泰海通发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元，同比增长27%至30%；扣非归母净利润192.49亿元至197.57亿元，同比增长164%至171%，创下公司半年度业绩历史新高。从单季度看，第二季度预计实现归母净利润136.15亿元至141.23亿元，同比大幅增长290%至304%，环比增长113%至121%。
中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，国泰海通这份业绩预告释放了三个行业积极信号：其一，行业并购从“炒预期”进入“出利润”阶段，合并后的大项目覆盖能力与杠杆乘数放大效应，推动券商净资产收益率中枢系统性抬升；其二，行业景气度的持续性可能超预期，经纪、投行、自营三线同步放量且相互强化，头部券商经营中枢正在上移；其三，多元化收入曲线全面打开，券商正从单一贝塔驱动逐步向复合增长模式转型。7月7日晚间，招商证券也发布业绩预告，预计上半年归母净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112%。
从行业整体看，受益于市场交投升温、杠杆资金扩容、一级市场投行回暖等因素，上半年证券市场各项指标全面向好，券商传统基础业务板块同步实现边际改善。Wind数据显示，上半年A股IPO募资规模合计953.7亿元，同比增加573.7亿元，增幅达151%，显著增厚了投行业务收入。在国泰海通非银首席分析师刘欣琦看来，第二季度券商行业业绩整体向好，主要缘于居民增量资金入市、国际业务爆发和科创板跟投等，这种盈利改善具有持续性，头部公司受益尤为明显。
券商业绩景气度持续向上，估值修复预期升温
Wind数据显示，自7月31日起上市券商将陆续披露中报，预计8月22日之前披露的券商共13家，约占上市券商总数的三分之一。赵然分析称，提前披露中报的券商数量较前两年明显增加，侧面反映出券商对自身业绩信心的提升。在市场基本面向好的背景下，各大券商研究机构密集上调对上市券商中期业绩预期，全行业上半年净利润高增长已成为市场共识，且增长驱动力呈现多元化特征。
中金公司研究部经理王思玥预计，42家上市券商上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%；调整后营收3384亿元，同比增长37%。其中，经纪业务是业绩增长的主要驱动力，贡献调整后营收增量的40%，同比增幅达58%；自营业务次之，贡献调整后营收增量的29%，同比增长23%。华西证券非银团队组长罗惠洲认为，对于新兴产业、硬科技产业链聚集的省份或区域，投行业务深耕其间的券商有望获得跟投或长期股权投资收益，且中型券商获得的营收弹性更大。
值得关注的是，业绩高增与板块估值之间形成了显著背离。截至记者发稿，券商板块市净率仅为1.3倍，年内板块持续滞涨。机构普遍认为，市场对券商业务的预期差有望逐步修复，国泰海通首份超预期中报预告或将成为板块估值重塑的催化剂。广发证券非银首席分析师陈福认为，当前券商板块业绩景气持续向上而估值表现滞后，看好后续修复空间；开源证券非银金融行业分析师高超认为，后续更多券商发布中期业绩预告，有望催化板块行情。
