今年的《政府工作报告》明确提出，要健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，以加快发展创业投资、壮大耐心资本。创业投资对于挖掘和培育前沿新兴产业具有不可或缺的前瞻性作用。多位业界人士在接受记者采访时表示，随着一系列支持创业投资的利好政策持续落地，银行机构和保险机构在创业投资领域的参与深度和广度有望得到进一步提升。未来，这两类机构在创业投资方面仍有巨大发展空间，但需在创新模式、完善考核机制等方面继续探索。
银保机构多管齐下，全力支持创投发展。创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的关键举措，已成为推动经济社会高质量发展的新动力。近年来，金融监管部门相继发布多份文件，引导金融资金流向创投市场。从实施效果来看，金融业通过“股、债、贷”等多种方式对创业投资的支持力度不断加大。在监管政策的引领下，银行业金融机构和保险机构积极创新服务模式，多点发力支持创业投资。
目前我国银行机构的资产总额和保险资金运用余额体量庞大。国家金融监督管理总局数据显示，截至2024年四季度末，银行机构资产总额超过444万亿元，保险资金运用余额超过33万亿元。持续引导这两类资金流入创投市场，对于银保机构自身的高质量发展、创业企业的壮大以及实体经济的转型升级都具有重要意义。这也是监管部门频频推动银保资金流入创投市场的重要原因。
尽管银保资金规模巨大，但其风险偏好较低，且通过股权支持创业投资面临诸多挑战。为此，监管部门近年来不断优化制度，疏通堵点，鼓励和支持这两类资金加大对创业投资的支持力度。
对于银行机构而言，投贷联动是支持创业投资的有效模式之一。该模式通过“信贷投放”与具有投资功能的子公司的“股权投资”相结合的方式，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续的资金支持。此外，银行机构还通过旗下金融资产投资公司（AIC）加大创业投资力度。近期，国家金融监督管理总局扩大了大型商业银行设立的金融资产投资公司股权投资试点范围，取得了积极成效。
在政策的大力支持下，银行机构不断加大创新力度，积极支持创投。农业银行相关部门负责人表示，投贷联动模式能够以股权投资收益抵补可能的信贷风险。该行在投贷联动方面扎实推进，并首创了“四轮驱动”业务模式。建设银行也通过签署S基金战略合作协议，提升科技创新重点区域的金融支持力度。
同时，银行理财资金也成为支持创业投资的重要资金来源。银行理财子公司通过发行权益类理财产品投资创投基金，使银行理财资金逐渐成为“耐心资本”。信银理财作为理财行业内最早开展未上市公司股权直投的机构之一，在选择股权投资项目时有着严格的考量标准。
在监管部门的引导下，保险资金也持续加大对创业投资的支持力度。近年来，相关政策持续放宽，保险资金参与创业投资的方式也更加多样化。中国人寿资产管理有限公司近期发起设立了规模50亿元的股权投资计划，以S份额方式投资北京市科技创新基金。
从整体市场情况来看，金融机构在私募股权市场的出资情况活跃。据执中ZERONE数据，2024年金融机构共出资274笔，总额2141.13亿元。其中，银行业出资占比51.39%，保险机构出资占比33.75%。
然而，在受访人士看来，银行资金和保险资金在支持创业投资方面虽持续创新模式，但仍存在一些堵点有待畅通。例如，银行理财资金的期限与创投基金的期限存在明显的错配问题。中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科建议，解决期限错配需多维度发力，包括加快产品创新、探索更丰富的二级市场退出机制以及加强与长期资金的合作等。
投贷联动作为银行支持科创企业的重要创新模式，具有广阔发展前景。但银行内外部有效的业务联动机制以及交叉服务能力仍有待进一步优化。邵科建议，银行应完善行司联动机制，设计更有针对性的分润安排和成本风险收入补偿机制，并与外部机构建立战略合作关系，推动投贷联动发展。
保险资金具有期限较长、来源稳定等特点，是理想的“耐心资本”。然而，目前保险资金对创投基金的投资比例仍较低。燕梳资管创始人之一鲁晓岳表示，这主要是由于创投基金的风险因子较高、底层资产穿透识别难度较大以及会计准则切换等因素影响。他建议允许保险资管产品选择基金收益分配现金流相对稳健均匀的成熟基金与夹层基金，以更好地匹配保险产品的负债情况。
广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳则认为，鼓励险资加大参与创业投资力度需要从考核机制和会计核算方面进行完善。由于创业投资具有高风险、高回报的特点，应建立适应创业投资的考核体系与容错免责机制。同时，创投基金投资项目的价值应体现在基金的资产负债表上，以更准确地反映保险公司的资产状况。
整体来看，受访人士普遍认为，随着监管政策的逐步优化，上述难点和堵点有望得到解决。银行机构和保险机构支持创业投资的力度也有望进一步加大，为创业投资领域注入更多活力。
