算力资本开支传导验证 科技行情或待四季度启动
算力产业从资本开支到投入回报再到每股收益的传导链条，已得到初步印证。2027年至2028年资本开支继续扩张，将为算力产业链盈利改善提供支撑，也会成为后续科技行情的坚实基础。与此同时，RSI推进提速、国产模型迎来大版本更新，以及Meta Muse对C端Agent需求的验证，正在让市场视线从基础设施投入转向模型能力、个人智能体与商业化落地。下一轮科技行情较有可能在2026年四季度开启，但需观察三个条件：加息预期出现边际转向、新叙事形成共识、资金面完成再平衡。配置上应更看重结构而非仓位，可留意港股模型迭代、互联网平台、硬件技术升级和国产半导体设备等结构性机会。
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