随着2024年半年度业绩预告的陆续发布，A股上市券商的经营状况逐渐浮出水面。截至发稿，包括红塔证券、东兴证券、首创证券、中山证券（锦龙股份为上市主体）等在内的14家券商已披露了业绩预告。从整体上看，上市券商上半年业绩呈现出明显的分化趋势，其中三家券商预告业绩增长，而其余则面临首亏、续亏或预减的局面。
三家券商净利润增长超50%
在已披露业绩预告的券商中，红塔证券、东兴证券、首创证券表现突出，业绩预增。具体来看，红塔证券预计今年上半年净利润将比上年同期增加15419.92万元，同比增长52.27%；东兴证券则预计2024年半年度实现净利润同比增加18009.70万元到28009.70万元，同比增长幅度在51.47%至80.05%之间；首创证券也预计今年上半年净利润将增加17996.94万元到21996.94万元，同比增长65.44%至79.98%。
尽管锦龙股份宣告“续亏”，预计归母净利润为亏损7290万元至亏损3790万元，但这一亏损额相比去年同期已明显收窄。锦龙股份表示，这主要得益于其控股子公司中山证券自营业务收入的大幅增长，使得净利润实现扭亏为盈。
从业务结构来看，披露业绩预告的券商普遍在自营业务方面表现较好。对于业绩增长的原因，首创证券表示，公司及时调整经营策略，资管业务和固定收益投资交易业务收入同比增幅较大；东兴证券也表示，业绩增长主要源于公司投资业绩的大幅增长；红塔证券则指出，公司持续优化资产负债结构，进一步提升资产配置的科学性和有效性，取得了明显效果。
此外，由于锦龙股份作为股东还未卖出旗下中山证券的股份，因此中山证券的营业收入仍将并入锦龙股份的财务报表。锦龙股份营业收入的大幅增长和净利润亏损额的收窄，也与中山证券自营收入的同比大幅增长密切相关。
净利润同比变动分化明显
从已披露业绩预告的券商来看，其净利润增长情况分化明显。有10家上市券商受业务因素影响，净利润同比下滑超过50%。其中，天风证券的业绩下滑最为严重，预告上半年归母净利润为-3.38亿元到-2.70亿元，与上年同期相比将出现亏损。以此计算，该公司净利润同比变动幅度预计为-161.23%至-148.91%。
对于业绩预亏的主要原因，天风证券表示，2024年上半年受权益类市场波动等影响，公司报告期内公允价值变动收益及投资收益相比去年同期减少，导致经营业绩出现亏损。不过，天风证券也表示，公司2024年第二季度经营业绩环比有所改善，随着各项业务的稳步推进，第二季度预计实现盈利，经营情况有所好转。
此外，还有多家券商上半年归母净利润同比下滑逾50%，其中不乏头部机构。如海通证券、东北证券、中泰证券、国海证券、华西证券、太平洋证券和国联证券等均面临净利润大幅下滑的局面。对于业绩预减的原因，券商机构主要提及市场行情波动导致的投资收益和公允价值变动损益减少，以及IPO发行节奏变化导致的投行业务收入减少等。
自营业务或成“胜负手”
今年以来，A股市场持续震荡，伴随着IPO的阶段性收紧，券商投行、经纪等业务均面临挑战。对于证券行业后续业绩表现，多家研究机构表示，自营业务或是下半年经营表现的关键角色。
“自营业务仍将扮演行业整体经营业绩核心变量的角色。”中原证券研报指出，在经历短期的规范与阵痛后，资本市场与证券行业的发展前景依然光明。证券行业有望逐步修复盈利并进入新一轮上升周期。一方面，目前券商板块的估值水平已较为充分地定价了行业基本面的悲观预期，“耐心资本”已可以逐步关注券商板块并尝试左侧布局，关注低估值的头部券商及优质中小券商；另一方面，并购重组主题仍是下半年驱动个股乃至板块行情的重要因素。
申万宏源非银团队也分析认为，预计券商板块上半年主营收入及净利润延续同比下滑、环比改善趋势，同比降幅较一季度明显收窄。分业务来看，自营仍是券商上半年业绩主要驱动，预计贡献券商板块主营收入的41%。
财通证券资深非银分析师许盈盈表示，上半年券商收费类业务中，经纪业务、投行业务仍承压，而大资管业务保持一定韧性。在资金类业务中，利息收入承压，自营投资仍是决定业绩的核心因素。其中，二季度以来债券市场行情延续，考虑到券商普遍加强固收类资产配置，预计二季度投资收入或将有所改善。
“二季度券商手续费收入同环比依旧承压，股市下跌导致权益自营承压，而债市保持较强景气或是支撑券商业绩的主要影响因素。此外，降本增效带动管理费用同比下降亦对净利润有正向拉动作用。”开源证券非银金融团队分析认为，2024上半年券商行业基本面承压，但下半年因基数原因同比降幅有望收窄，FICC（固定收益）和降本增效有望支撑全年业绩。
中银证券非银团队也指出，近期各权益类指数同步出现连续回落调整，而固定收益类指数则重回单边上涨格局并创历史新高。整体看，上市券商自营业务的波动将明显扩大，上市券商整体的投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长。然而，受权益类自营的影响，预计上市券商之间的投资收益将呈现明显分化。
